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歌华有线:转型带来成长 高清业务盈利即将兑现

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-07 16:20 来源: 浙商证券

  浙商证券 研究员:刘迟到

  多业务综合信息服务商

  公司是以传统视频传输为主业,以信息业务、增值业务为新亮点的多业务综合信息服务商。随着公司数字化、双向化等基础网络设施及硬件改造,一方面提高公司传统业务竞争能力,另一方面为公司高清交互增值业务开展保驾护航。受益于北京信息化建设,公司的信息业务快速增长成为公司重点发展业务;

  有线网络市场化伊始,公司竞争优势明显

  有线视频传输业务步入市场化,公司利用多重优势积极实现转型。截至2011年上半年我国有线电视数字化为54%左右,公司有线电视数字化为65%,全国有线数字电视双向化为公司双向化程度为60%,公司双向化程度超过83%;2010年全国高清交互用户共为310万户公司高清交互用户占比达到42%,2011年是公司高清交互电视用户爆发期,全年用户将实现翻番,高清交互用户继续保持全国第一。

  公司盈利增长点

  视频高清化成为有线网络的趋势与优势,公司定位高清视频服务商,将拥有260万户规模高清视频用户,高清互动增值付费业务启动公司高清业务盈利兑现,未来增长可期;信息业务是公司向多业务综合服务商转型阶段的另一主力发展方向,基于基础设施改善、业务模式转变、政策准入及地域优势,未来公司信息业务收入有望稳步提高;

  盈利预测与投资建议

  我们预计未来三年公司EPS分别为0.28元、0.37元、0.43元,对应的PE分别为32倍、22倍、18倍,给予公司“增持”评级。

  风险提示

  北京市IPTV用户数发展超预期,公司的宽带用户推广低于预期

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