银江股份：龙头企业前景广阔 买入评级

　　群益证券(香港) 研究员：胡嘉铭

　　智慧城市解决方案龙头厂商

　　公司是国内领先的智慧城市整体解决方案提供商，主要专注于智慧交通、智慧建筑、智慧医疗等业务。前三季公司实现营收5.86亿元，YOY+39.5%，净利润4933万元，YOY+27.19%，每股收益为0.21元。

　　智慧城市建设方兴未艾

　　随着城市信息化的持续深化、以及城市发展模式和经济发展模式的转型的需要，“智慧城市”已成为各主要城市“十二五”规划的重头戏。

　　完善渠道建设，新签订单明显增长

　　公司完善全国销售和服务体系建设，大额订单数量明显增加，预计2011年全年新签订单金额有望超过15亿元，同比增幅达50%，为全年和2012年的业绩增长奠定了良好的基础。

　　股权激励年底前有望获批

　　公司今年5月推出股权激励计划，行权条件是2011年-2013年每年净利润增速不低于20%，净资产收益率不低于9%、10%、11%，首次行权的价格为14.11元。股权激励计划年底前获批的可能性较大。

　　盈利预测

　　我们预计公司2011-2012年实现营收9.97亿元和13.58亿元，YOY+39.84%和36.22%，实现净利润0.87亿元和1.27亿元，YOY+34.39%和45.71%。每股EPS 为0.36元和0.53元，P/E 为40倍和27倍，首次评级给予“买入”投资建议，目标价18.5元(2012年35X)。