涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　苏泊尔：业绩略低预期，但依具长期投资价值

　　2011年前三季度公司实现营业收入53.2亿元，同比增长28.78%；实现归属于母公司净利润3.53亿元，同比增长高达22.49%；基本每股收益为0.61元。第三季度实现营业收入18.42亿元，同比增长23.3%；实现净利润1.21亿元，同比增长11.77%；基本每股收益为0.21元。三季度业绩略低预期。

　　成本压力致公司盈利能力小幅下降

　　三季度公司毛利率为25.97%，同比下降1.41个百分点，环比二季度下降1.14个百分点。毛利率的下降主要是来自原材料及人工成本上涨带来的压力。由于市场推广及广告的投入，公司销售费用率同比增加1.64个百分点至14.76%；而三季度公司强化了内部控制，提高了运营效率，其管理费用率出现显著下降，同比下降了1.26个百分点至2.60%；因此公司期间费用率仅增加0.47个百分点。此外自去年12月对外资企业开征的城建税和教育附加税费也吞噬了公司部分利润。

　　而三季度公司净利率并未出现明显下降，同比仅降0.45个百分点至7.46%其主要原因在于三季度公司远期结汇、期货等投资收益出现大幅增加，在一定成都上对冲了毛利率的下滑。IH电磁电饭煲等新产品的逐步发力有望提升公司综合毛利率水平。

　　SEB增持强化后续融合

　　此外，21日公司控股股东SEB国际协议收购公司股权的方案已经获证监会核准通过。收购方案终于尘埃落定，收购完成后，SEB国际持有公司股份将由目前的51.31%提高至71.31%，控股地位进一步加强，也有利于公司后续股权激励等工作的开展；收购价格仍然是30元/股，收购的时限为2011年12月31日，大股东的溢价增持显现出其对公司未来发展的信心；公司和SEB之间的订单、技术及软性融合都将进一步强化。作为SEB在亚洲的主要平台，我们认为公司未来有较大的成长空间。

　　盈利预测与投资建议

　　我们略下调公司盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.88元、1.15元和1.48元，按最新收盘价18.96计算，PE分别为21倍、17倍和13倍考虑到公司武汉二期基地的产能将逐步释放，及SEB订单的持续转移，我们认为公司未来增长较为稳健。此外大股东溢价增持给市场带来一定信心，前期负面消息的影响下公司股价下探，目前估值已处较低位臵，且负面消息已基本消化，维持公司买入评级。(湘财证券)

　　合肥三洋：具有核心技术是公司成长的关键

　　合肥三洋是国内主要的洗衣机生产企业之一，其产品凭借先进的技术和质量在中高端洗衣机市场占有一席之地。2011年前三季度，公司实现营业收入27.9亿元，同比增长31.7%，实现净利润2.6亿元，同比增长20%。未来公司将通过技术优势和营销渠道整合保持相对稳定快速的增长，有望从二线品牌中脱颖而出。

　　支撑评级的要点

　　公司具备洗衣机领域的核心技术优势，其变频电机技术具有自主知识产权。领先的技术成为公司立足于洗衣机中高端市场的关键所在。

　　公司正在进行营销渠道调整，努力发挥经销商的积极性。同时，加快三四级市场和农村市场的网点布局，有助于提升其产品销售和市场占有率。

　　除了加大变频产品的渗透率，公司还将努力丰富产品线组合，推出包括冰箱、微波炉等产品。变频电机业务有望成为公司未来业绩增长的最大亮点。

　　我们预计，公司未来三年平均增速仍将保持在20%以上。

　　评级面临的主要风险

　　房地产市场调控一定程度上抑制家电需求。

　　家电下乡政策退出短期影响农村市场销售。

　　估值

　　市场对公司11-13年每股收益预测为0.657元、0.844元和1.024元，目前公司市盈率仅相当于11.9倍2012年每股收益预测。尽管行业整体增速有所放缓，但合肥三洋依靠其技术优势，有望从二线品牌中脱颖而出。我们建议关注。(中银国际)

　　濮耐股份：成本上涨拉低盈利，中报业绩基本符合预期

　　2011年上半年业绩同比增长3.65%，基本符合预期。报告期内，公司实现营业收入9.51亿元，同比增长30.2%；归属于母公司净利润6655万元，同比增长3.65%；每股收益0.09元，同比持平。业绩基本符合预期。

　　原材料上涨、较弱成本转嫁能力拉低盈利。2011年上半年，随着镁碳砖生产线投产以及上海宝明的并表，公司销售收入实现了30.2%的增长。同时，2011年上半年公司EPS同比持平，环比下降50%，整体毛利率同比下降4.39%，主要是由于以下几个因素：①上半年原材料镁质材料、高铝材料等较去年上涨约20%-30%，加大了公司二季度采购成本(原材料库存约为3个月)，导致了公司上半年整体营业成本同比上涨39.3%；②市场资金短缺，下游钢铁行业利润空间仍然狭窄，导致公司向下游转嫁成本难度增大，难以通过提价扩大盈利；

　　③公司部分项目延期投产以及镁碳砖由于市场竞争激烈降价销售，拉低盈利；

　　④美国子公司以及焦作濮耐上半年亏损近505万元，削减EPS约0.03元。

　　预计未来人工、原材料成本仍将上行，镁矿、高毛利产品投产将使盈利能力持平。我们预计下半年原材料以及人工成本仍将维持高位，仍可能有10-20%上涨；但预计公司琳丽镁矿、5000吨连铸项目将分别于今年三季度末以及年底投产，一定程度将缓解未来成本压力，维持公司盈利能力。

　　龙头优势犹存，维持"增持"评级。公司目前仍然属于钢铁耐材行业龙头企业之一，随着成本进一步的上涨以及行业集中度提高，公司琳丽镁矿以及其规模优势将逐渐体现。我们预计公司11-13年EPS分别为0.22/0.28/0.31元，复合增长率达18.7%。目前股价对应动态PE分别为58/46/41倍，维持"增持"评级。(申银万国)

　　北京利尔：主业稳定增长，看好上游资源延伸

　　预计2012年产能翻倍至40万吨。我们预计，随着包钢利尔、辽宁利尔以及马鞍山开元产能的释放，2012年公司产能翻倍增至40万吨，其中包钢利尔贡献约15万吨。同时，公司积极开拓下游钢铁客户，未来产能下游消化能力较强，包钢将成未来最大需求方，新增需求约为20-25万吨。预计2011-2013年耐材收入年复合增长率为67.3%。

　　看好未来上游资源延伸。公司原材料采购成本占总成本的近85%，其中菱镁矿、铝矾土占到较大比例。公司在拟合资成立的矿业公司具有权益产能约20万吨，对应EPS增厚约0.07元。根据测算，公司2013年菱镁矿需求约80万吨，仍有60万吨缺口，若要完全自给，预计上游整合步伐必将继续加快。

　　多晶硅项目仍处前期投资阶段，预计成本为23-26美元/kg。考虑到近期光伏产业需求急剧下滑，公司多晶硅项目仍处于前期投资阶段，对公司经营不构成较大影响。由于项目采用技术先进，各项成本费用较低，预计公司多晶硅成本约为23-26美元/kg,比市场预期的28-30美元/kg低近18%，较具竞争力。若以28美元/kg成本保守测算，13-15年增厚EPS约为0.15/0.28/0.30元。

　　下调2013年业绩0.15元，预计11-13年EPS为0.22/0.43/0.73元，维持"增持"评级。我们预计，若不考虑多晶硅项目盈利，11-13年公司EPS为0.22/0.43/0.58元，年复合增长率为62.4%。若考虑公司多晶硅项目对公司业绩贡献，我们预计由于多晶硅价格近期下跌较快，2013年业绩将略低于之前预期，下调2013年业绩0.15元，预计2011-2013年EPS为0.22/0.43/0.73元。考虑到公司主业增速较快仍具有龙头优势，维持公司"增持"评级。(申银万国)

　　科陆电子：转型中的综合能源服务商

　　公司是国内智能电表产业的领先企业，依靠产品链的拓展实现高增长。

　　公司是智能电表领行业的领先企业，在11年国网前四次智能电表招标中，市场份额排名第三。在智能电网建设高速发展的今天，公司不但纵向进行产业链一体化保证较高的利润水平，还通过横向拓展智能电网、节能减排和新能源多个领域。公司凭借其强大的营销能力和研发优势，通过有效发挥相关业务间的协同效应，将转型成为国内领先的综合能源服务商。

　　传统业务受益用电环节投资，仍将保持高增长。根据国家电网公司的智能电网规划，2010-2015年是智能电网的全面建设期，预计智能化装备投资额高达2861亿元，年均572亿元，其中，用电环节占比达到27%以上。公司目前主导产品智能电表、用电自动化、检表产品等，具备年均超过150亿以上的国内市场空间，公司通过提升市场份额、提高产品附加值、开拓海外市场保持传统业务的高增长，公司由于原材料供应不足而跨期的订单也将为后续的增长提供有力保障，预计未来三年有望实现30%以上的增长。

　　受益风机整改和进口替代，风电变流器12-13年将爆发。由于今年多次风电场大规模脱网事故的发生，电监会等多个部门均出台政策和技术标准，计划通过对存量风机进行整改从而解决这一问题。脱网问题的主要原因是风电变流器不具备低电压穿越能力，需要加装模块。而风电变流器市场的95%左右被外资厂商如ABB、艾默生等占据，国内厂商从整机突破难度较大。由于国外厂商的改造价格较高，通过为风机进行改造能够有效提升国内厂商的占有率，经过我们的测算，存量整改的市场短期将有30亿元左右，而能够参与风机改造的国内厂商未来也将能够迅速占领整机配套市场，从而实现进口替代。公司经过10个月的挂网测试效果良好，近期已与全国第三大风电整机厂商东方汽轮机签订长期战略合作协议，我们预计，东汽此后的配套和改造订单将迅速进入公司。公司风电变流器业务将实现70%以上的年复合增速。

　　变频业务和智能变电站暨待爆发。截止2010年，公司已占据市场份额的2%以上。为了更好地利用公司自身优势，公司还设立了能源服务公司专业从事EMC 业务，未来将会与高压变频器形成有效的协同互补。我们预计公司变频业务将实现30%以上的复合增长。另外，募投项目中的智能变电站产品也将在12年底实现量产及销售，从而带来新的蓝海。

　　估值 我们预测公司2011--2013未来三年的每股收益分别为0.35元、0.62元和0.97元，复合增长率高达43%， 根据DCF 及可比公司估值，考虑到公司综合能源服务的优势定位及成长性，给予公司2012年25倍PE,对应目标价为15.50元，首次给予公司"增持"评级。

　　风险 传统产品市场集中度下行的风险、新产品及国际市场开拓的风险。(东方证券)

　　国电南自：成立合资公司，与ABB合作稳步推进

　　国电南自自动化公司成立，成为与ABB合资的平台公司。国电南自先对电网自动化专业进行资产、业务整合，将全资子公司南京国电南自城乡电网自动化工程有限公司的相关资产、业务注入电网自动化公司，整合完成后，南自自动化公司将收购电网自动化公司100%股权。电网自动化公司是以南京新宁电力技术有限公司为平台，由原国电南自电网自动化分公司、南自研究院部分、南自电气分公司部分整合而成，组建于2010年6月9日，是国电南自所属规模最大的子公司。南京国电南自软件工程有限公司为其全资子公司。南自自动化公司注册资本8亿元，国电南自出资8.8995亿元，占比51%股权，ABB 出资8.5505亿元，占比49%。

　　电网自动化资产评估公允价值为 16.7亿元。经评估，在持续经营等假设条件下，南京国电南自电网自动化有限公司股东全部权益于评估基准日2011年7月31日所表现的公允市场价值为16.68亿元，评估值比账面净资产增值9.4亿元，增值率129.67%。该公司在2010年的营业收入为7.3亿元，净利润为3790万元，总资产为11.3亿，净资产为5.45亿元。

　　2011年1-7月份营业收入为4.46亿元，净利润为3067万元，净资产为6.87亿元。

　　合资公司业务可能进一步拓展，协同效应显著。通过国际合作，合资公司吸收国外先进技术和经营理念，有助于提升电网自动化业务的技术水平和管理水平。通过ABB 的国际营销体系，为公司电网自动化产业开拓国际市场提供了有效路径，提高公司智能电网产品的国际竞争力。本次股权交易有利于公司整合资源，实现优化资源配置，在技术和管理上实现互补，产品领域上可能从变电站自动化向调度自动化、配网自动化等领域延伸，带来较高的协同效应。

　　预计明年财务费用将有大幅下降。交割完成后，买方，即合资公司南京国电南自自动化公司，需支付给卖方，即上市公司，8.725亿元现金及等价物，可以用于归还公司部分贷款，公司三季度末短期借款26.7亿元，长期借款3.6亿元，前三季度财务费用1亿元。归还部分短期借款后，按照5%利息率计算，则可节约4300万元，预计财务费用将有大幅下降，维持公司买入评级，目标价16.8元。维持前期的盈利预测，预计11年-13年EPS 分别为0.39、0.56、0.81元，给予2012年30倍PE 较为合理，对应目标价16.8元，维持公司买入评级。公司10年的PS 仅为2.5,行业平均PS 为7,公司市值偏低，市值和净利润存在较大改善空间。公司去年12月份的增发价为11.5元，目前股价有8%折价，值得关注。(东方证券)