涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　山东黄金：再造一个山东黄金

　　事项

　　近期调研了山东黄金。

　　主要观点

　　1.十二五末公司储量有望达到1000-1200 吨。目前公司金金属权益储量400 吨左右，加上拟增发收购集团的308 吨资产，储量达到708 吨左右。“十二五” 公司还将增加300-500 吨储量，资源扩张主要从三个方向：

　　(1)集团资产注入。集团以山东为主体，以海南、内蒙、河南为辅的南北中三大矿业基地初步形成，另外，集团也积极在国外进行矿产资源合作与开发， 有望取得一定进展。目前集团未注入公司的黄金资产还有400-600 吨(不含拟增发)，公司托管了集团嵩县天运、嵩县山金矿、海南抱伦、蓬莱矿业和青海山矿业等主要金矿，与集团之间构成了关联交易，未来注入上市公司可期；

　　(2)内部探矿增储。公司注重深挖现有矿山的找矿潜力，并将其作为严格的考核指标。公司创造性地开展地质勘查工作，敢于向超深、超难、海底探矿发展，经过艰苦努力，公司所属矿山均有收获，2009-2011 年公司内部探矿增储均达到30 吨；

　　(3)集团外收购。公司自上市以来相继外购了金洲金矿、柴胡栏子金矿和金石矿业股权，增加权益储量约85.5 吨(含最新收购的金石矿业25%股权)，近年公司组织了对新疆、黑龙江、辽宁等地区矿山资源的考察，获取了大量有价值的信息，为下一步外扩资源创造了条件。

　　2.公司计划十二五末矿石处理能力达到55000 吨/日(十一五末平均日处理矿石量27210 吨/日)，矿产金产量达到40-50 吨，相当于再造一个山东黄金。未来公司自产金产量将维持15%-20%的年均增速，新增产能主要来自三山岛和焦家金矿：

　　(1)三山岛金矿截止2011 年11 月底矿石处理能力达到9000 吨/日，2011 年自产金5.5-5.8 吨，其8000 吨/日改扩建工程将在2013 年建成，十二五末矿石处理能力有望达到16000-17000 吨/日，自产金产能达到10 吨；

　　(2)焦家金矿目前矿石处理能力6000 吨/日，其6000 吨/日改扩建工程将在2012 年建成，十二五末矿石处理能力有望达到12000 吨/日，自产金产能达到10 吨；另外，公司其它金矿产能也会出现不同程度的增长。十二五末新城金矿矿石处理能力有望达到10000吨/日(目前日处理量4500吨)；拟增发收购的东风金矿2000 吨/日采选工程也在逐步推进，建成后玲珑矿区日处理矿石规模将达到6000吨；沂南金矿日处理量也有望从目前的1000吨增至2000吨；金洲、鑫汇金矿目前矿石处理量分别为2000吨/日和1500吨/日，未来产能也会有所增加。

　　公司2011年矿产金产量22-23吨，保守按照15%的增长率估算，2012-2013年产量将分别达到26吨和30吨。

　　3.短期来看，金价受金融市场流动性紧张制约而上涨动力不足，将维持区间震荡，但中长期来看，我们认为金价将继续攀升。支撑黄金价格走高的最根本的因素是美国联邦基金实际利率还会在较长时间内维持负数，持有黄金的机会成本很低，而在宽松货币政策背景下美国潜在通胀率会维持高位，当短期利率相对长期利率(潜在通胀率)处于低位时，人们习惯性偏好持有黄金，近期黄金ETF持仓回升反映黄金的长期投资需求依然强劲。预计2011-2013年国内现货黄金均价分别为330元/克，370元/克和400元/克。

　　4.维持对公司“推荐”评级。预计公司2011-2013年EPS分别为1.76元、2.50元和3.26元，目前股价对应PE分别为19倍、13倍和10倍。

　　2011年国内黄金股和金价走势出现明显背离，而黄金股和国内M2同比走势显著相关，反映相对金价黄金股对流动性紧缩的压力更加敏感，并不能脱离行业板块走出独立行情。

　　华创宏观观点认为，目前国内流动性拐点已经出现，在明年一二季度经济触底之前，政策的结构性和阶段性微调会持续，流动性边际改善将加速行业估值见底。短期来看，金价受全球金融市场流动性紧张抑制而与基本金属走势趋同，但中期内黄金价格将继续攀升，强于基本金属价格，黄金股有望取得相对收益。黄金股能否取得超额收益还取决于未来国内政策放松的节奏。

　　风险提示

　　1.金融市场动荡导致流动性衰竭和金价短期大幅下跌；

　　2.公司矿山改扩建项目慢于预期。(华创证券)

　　合肥百货：百货业务收入增长稳定，农贸业务未来或成新亮点

　　近日，我们调研了合肥百货，其主要内容为：

　　百货业务的整体经营效果良好，同店增速在2011年保持较高水平，尽管2011年10月开始有所回落，但预计全年的收入增速仍有望维持较高水平；

　　2012-2013年百货有望新增港汇店及肥西店，新增百货门店有望带来新的收入及利润增长点；

　　公司未来每年计划新增15-20家超市门店，且公司的超市门店在2011年维持了较高的收入增长及同店增速，预计未来超市规模的扩大及毛利水平的改善将进一步提升超市业务的利润贡献；

　　周谷堆大兴农产品交易市场预计在2012年进入建设高峰期，且2013年有望实现全面搬迁，届时农贸业务预计将实现较快的利润增速；

　　预计2011-2012年EPS分别为1.01元(扣非后EPS为0.77元)和0.98元，维持推荐。

　　立讯精密：新业务发力确保公司未来成长

　　参与到客户研发端确保公司走在技术发展前列：公司立志成为全球一流的连接器企业，公司在海外设立研发中心，参与到下游客户新产品研发端，保证公司技术水平处于行业最前沿，增强公司长期竞争力。

　　产品线不断丰富，强化客户合作：公司的成长动力并不是依赖于某一个客户或者某一款产品，公司的竞争优势在于丰富的产品线以及众多的终端品牌厂商客户。公司实施大客户战略，与众多国际知名品牌企业建立长期合作关系，随着公司技术实力提升，公司产品线不断丰富，在现有客户基础上，公司新产品不断进入老客户供应链，推动公司成长。此外，公司传统产品技术成熟，同时具备成本优势，有助于进入新的客户供应链。

　　汽车连接器即将进入收获期：公司在汽车连接器领域耕耘多年，已开始为德尔福批量供应汽车连接器，公司的产品品质逐步得到市场认可。我们认为，经过多年积累，公司汽车连接器技术已经成熟，预计未来几年将进入收获的季节，成为PC连接器业务的接力棒。

　　通信连接器产品得到客户认可：通讯市场是立讯精密高度关注的领域，公司通过收购科尔通进入华为、艾默生等国际通信行业龙头企业供应链，再加上公司自身在连接器领域的深厚底蕴，公司通信类连接器产品迅速得到下游客户的认可，我们认为，未来几年通信连接器产品也将步入快速发展轨道。

　　维持“买入”评级：我们预计公司2011、2012、2013年营业收入分别为27.84、45.78、62.47亿元，同比增速分别为175.53%、64.42%、36.46%，归属于母公司所有者净利润分别为2.84、4.65、6.18亿元，同比增速分别为145.21%、63.38%、32.93%，EPS分别为1.09、1.78、2.37元，PE分别为32、20、15倍。公司通过外延式扩张，提升了公司整体技术水平，以客户为中心的区域产业布局也逐步完善，公司具备成本和客户优势，充分受益全球连接器产业向我国转移，同时，公司战略清晰，通讯连接器、汽车连接器布局完成，即将步入高速成长期，推动公司持续成长，我们认为，公司产品布局合理，未来空间广阔，具备成为世界级连接器大厂的潜力，维持“买入”的投资建议。(浙商证券)

　　中煤能源：产量环比继续回升，积极关注大股东增持

　　投资要点：

　　公司 1-11月累计产量增长8.7%，11月份日均产量环比继续回升，停产影响有限充分体现公司执行力。公司1-11月份累计商品煤产量9414万吨，同比增长8.7%， 1-11月份累计煤炭贸易量12099万吨，同比增长11.5%。11月份单月完成商品煤832万吨，日均产量27.73万吨环比10月份增长0.4%，环比9月份增长2.2%。事故发生后公司表示将尽全力减小相关井工煤矿于停产整顿期间对公司生产经营方面带来的影响，截至目前9-11月份经营数据确实体现了公司从上到下的执行力和对资本市场负责任的态度。

　　11月15日公司下属安太堡井工矿和井东煤矿恢复生产，所以11月份生产能力仍受停产有所影响，预计12月份产量仍将环比提升。2011年9月16日，公司控股股东中煤集团下属山西金海洋公司元宝湾煤矿发生透水事故。事故发生后，山西省人民政府要求公司山西省的井工煤矿于9月19日开始停产整顿。

　　其中，安家岭1#和安家岭2#井工矿于10月1日恢复生产，东坡矿于10月19日恢复生产。11月15日安太堡井工矿和井东矿也恢复生产。

　　当前股价已跌破9月份大股东增持价，根据前期公告推断，大股东进一步增持的可能性在加大。9月22日，中煤集团增持公司A 股股份共计5,520,000股，当日最低价8.85元/股； 9月23日，中煤集团再次增持公司A股股份共计5,768,487股，当日最低价8.65元/股；中煤集团两日合计增持比例0.8%，并表示拟在未来12个月内(自2011年9月22日起算)，视股价表现继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过2%；由此推断，当前股价8.63元/股已跌破大股东前期增持价格，且根据集团前期承诺推断，集团进一步增持的可能性在加大。

　　预计 11-13年业绩分别为0.72、0.85、1.26元/股，12年估值10倍，维持买入。公司未来三年产量增长较快，资产注入预期明确，现货比例逐步提升业绩拉动明显，短期和中长期均具备投资价值，建议积极关注大股东增持。(申银万国)

　　中国国航：运力投放增速放缓，货运增速下降明显

　　一、 事件概述

　　中国国航公布11月份运营数据。1至11月，国内、国际航线客货运营情况增速相比去年普遍下滑，但国内航线好于国际航线，客运好于货运。国航三季度加大了国际航线的运力投放，国际航线客运实现较高增速，客座率小幅回落。

　　二、 分析与判断

　　国内航线维持相对较高的景气度，收费客公里增速高于运力投放增速

　　11月份国内航线维持相对较高的景气度。国内航线收费客公里同比增速9.4%，高于可用座公里5.6%的增速。国内航线客座率维持在82.0%的高位，同比提高2.90%。收费货运吨公里同比增长2.81%，实现小幅增长。

　　国际航线运力投入加大，客座率持续回落

　　国际航线客座率自10月78.7%回落至75.8%，且11月运力投放增速比10月有所放缓，由此判断国际航线需求放缓趋势明显。收费货运吨公里同比增长-17.67%，显示出国际货运低迷态势有所扩大。由于欧美经济基本面存在较大的不确定性，国际航线短期内大幅增长的概率较低。

　　双向宽幅波动的渐进升值仍然是人民币汇率的未来取向

　　11月份人民币兑美元升值-0.30%，震荡幅度有所放大。民生宏观认为，尽管明年经济增速趋缓，但中国经济增速仍远超美国，人民币名义汇率仍低于均衡汇率，通过人民币升值是纠正中国经济内外失衡的必然选择，且升值是人民币国际化的先决条件，因此双向宽幅波动的渐进升值仍是人民币汇率的未来取向。

　　11月WTI原油延续涨势，联动机制有效弱化成本压力

　　10月份以来，国际油价迅速反弹；11月WTI原油延续涨势，月内涨幅8.86%，期货结算价突破100美元。我们认为，在航空燃油附加费联动机制确立的背景下，近期油价反弹超预期影响明显被弱化。

　　航空碳税影响目前难以判断，但短期内征收难度较大

　　欧盟对航空企业征收航空碳税的起始日期日益临近，国航等主要航空公司将起诉欧盟。据中航协预计，明年起开始征收的难度较大，真正收费至少要到2013年。此外，由于牵涉金额巨大，中航协和航空公司势必要借助政府力量进行斡旋。

　　目前航空运输板块市净率水平接近2倍，进入反弹敏感区间

　　2006和2008年航空板块市净率跌入2倍区间后，均出现强劲的估值修复行情。随着通胀和房地产价格的逐步回落，对增长的担忧正在成为政策多空博弈的关键。在政策压力减轻的预期下，航空板块有望迎来估值修复行情。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　预计中国国航2011、2012年每股盈利为0.91元、1.07元，对应PE为6.88倍和5.85倍，维持公司“强烈推荐”评级。

　　四、 风险提示

　　国内经济出现硬着陆、大盘系统性风险。(民生证券)

　　东方电气：结构转型增长确定，业绩支撑概念进攻

　　2012年12月13、14日参加公司投资者交流会，与高管团队交流公司今年业务开展情况及未来业务发展规划。战略重点是结构转型，新能源与制造服务比例提高，增强盈利能力。公司明年排产计划中，按照装机容量计算预计减少10%，我们认为其收入增速将高于交货的装机容量增速，仍将保持平稳增长，主要分析如下：产品结构调整，单位装机容量投资较高的电源品种占比提升：从主设备造价来看，传统煤电接近1000元/千瓦，而新能源中核电2500元/千瓦(公司对应设备)，风电3400元/千瓦，其他电源品种中燃机接近2000元/千瓦，单位千瓦投资量均高于传统煤电产品。公司2012年增长驱动主要是核电、燃机以及水电等电源类型，所以收入增速高于交货装机容量增速。

　　制造业向制造服务业转型，服务比例提高，收入规模与装机容量相关度进一步减弱。世界成熟电力设备供应商都经历过从制造业向制造服务业的转型过程，相比制造业来说，制造服务业毛利更高，对公司综合实力要求也更高。公司在海外市场中，从仅提供主设备逐渐过渡到提供主设备及一体化电站服务，今年前三季度工程服务收入规模超过7亿，毛利率在40%以上，贡献毛利润约2.8亿，预期到2015年，工程服务年贡献利润可超过15亿。

　　生产排产回归理性，高存货量逐渐消纳。公司自2010年以来，电力设备产量增速一直高于收入增速，排产计划激进，收入确认相对保守，存货量大幅增加，其中在产品占比较高，包括风电、火电、核电、燃机等长周期生产设备。公司存货比例远高于行业平均水平，预计会下降到常规水平，存货会逐渐消纳并确认收入。

　　注重提高盈利能力，减少外包比例。在高速排产情况下，部分产品外包，目前外包产品比例为15%，主要外包给日本等国外厂商，对利润侵蚀较高。明年排产中外包比例将有所减少，相同装机容量的设备中自产比例将有所提升。

　　核电发展确定性进一步增强，排产增速提高。今年国内在建核电厂进行停工安全检查，影响了今年核电交货进度。目前核电安全规划已经上报，预计明年核电重启确定性较高。核电设备排产接近500万千瓦，即交货近5台机组，预计收入增速可达80%以上。

　　调整公司2011和2012收入分别为433.6、510.3亿元，EPS分别为1.63、1.91元，对应12月14日收盘价PE为13.8、11.7倍，由于公司业绩确定性高，估值安全，且核电行业确定性不断增加，维持“强烈推荐“评级。(平安证券)