银江股份：借助第三方 深入挖掘智能交通市场

　　民生证券 尹沿技 卢婷

　　一、事件概述：

　　银江股份公布中标公告。银江股份为中电华通通信有限公司北京市3.5G基站建设设备供应项目提供486套基站设备。中电华通通信有限公司此次采购的3.5G无线基站设备将用于构建北京市城市物联网基础设施----物联网无线专网系统，该系统将用于承载北京市智能交通综合系统数据的双向无线接收、传输和控制。中标金额为6890万元。

　　二、分析与判断：

　　项目对营收有所贡献，但预计对利润贡献较少。

　　在该合同中，公司主要角色为代理商，因此中标将对公司营收有所贡献，但由于代理采购毛利较低，预计对利润贡献不大。

　　意义在于借助第三方运营商优势，切入智能交通运营市场。

　　签订此合同的更大意义在于，银江借此由城市智能交通应用领域拓展至城市交通基础设施建设领域。由于中电华通为第三方区域无线宽带运营商，拥有全国范围内29个城市的3.5GHz地面固定无线接入系统频率使用权，在无线城市应用中具有一定网络运营优势。与中电华通的合作，有利于银江利用其客户资源，以及在无线城市运营中的网络优势，切入部分集团用户市场，拓展北京及其他城市智能交通市场。

　　初步探索智能交通运营服务。

　　另外，公司与中电华通的合作，还意味着公司对智能交通/智能医疗等业务运营模式的初步探索，为公司未来在面向车联网应用信息领域的尝试奠定了一定基础。

　　三、盈利预测与投资建议：

　　重申“强烈推荐”评级。我们维持公司2011、2012年每股收益分别为0.4元、0.62元，对应2011、2012年PE分别为32x、21x。公司获得大额订单以及股权激励方案获得批准将成为公司股价的催化剂。

　　四、风险提示：

　　大盘系统性风险；订单收入确认低于预期；财政支出紧张导致的回款/开工进度放缓风险；小非减持风险。