四方达：4季度小幅回升 净利润增幅大于收入

　　长江证券研究所    刘元瑞

　　第一，4季度营业收入与净利润环比增长。
公司2011年全年实现营业收入10,977万元，同比下降1.70%，主要受下半年经济景气下滑导致的订单减少所致。
4季度公司实现营业收入2,956万元，同比增长27.67%；营业利润981万元，同比下降21.32%；实现归属于母公司所有者净利润1,045万元，同比下降11.21%；4季度实现EPS为0.13元，3季度EPS为0.11元。
环比来看，4季度公司营业收入环比增长6.50%，3季度环比增速为1.60%。
过去连续3年4季度公司营业收入环比均有不小幅度的增长，除需求恢复订单增加外，可能与金刚石行业及公司结算模式有关。
第二，募投项目与超募项目带来高增长，产能扩张与结构优化成为长期利润增长动力.
公司主营业务为人造聚晶金刚石烧结体、人造金刚石复合片、立方氮化硼烧结体、立方氮化硼复合片、人造金刚石制品及立方氮化硼制品的研制、开发、生产与销售。当前产品涵盖聚晶金刚石复合超硬材料、聚晶金刚石复合超硬材料制品和单晶金刚石微粉。
第三，维持“谨慎推荐”评级.
预计公司2011、2012年EPS分别为0.47元和0.56元，维持“谨慎推荐”评级。