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中国太保:2011年12月保费收入点评

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-19 14:04 来源: 全景网络

  公司公告:

  中国太保公告12月份保费收入,太平洋寿险、太平洋财险于2011年1月1日至2011年12月31日期间根据《保险合同相关会计处理规定》要求的累计原保险业务收入分别为人民币932亿元、人民币616亿元。

  投资要点:

  新会计准则下,太保寿险和太保财险前12个月累计保费收入932亿元和616亿元,同比增长6.0%和19.5%。

  12月单月寿险和财险保费分别为53亿元和57亿元,同比增速为-7.0%和17.3%,与11月相比,寿险和财险保费增速有明显回落。

  个险新单保费增速回落

  12月份,太保寿险个险新单保费增速仍表现弱势,大致为-6.6%左右。个险新单增速全年表现出明显的前低后高态势,自1、2季度的高增长后,从6月份起,个险新单增速一路向下,只在11月份由于基数原因有大幅的反弹,12月份,增速继续向下。全年来看,个险新单增速大致为20.2%左右,在上市的4家公司中,这一成绩远远高于其它3家,我们预计太保寿险一年新业务价值增速为10%左右。但我们认为太保寿险个险新单2012年1季度仍能表现较快增长的难度较大,由于2011年1月、2月个险新单同比增速分别达到47%、35%,为全年的高点,基数较高,为2012年增长带来难度。

  银保渠道方面,从今年7月份起,太保寿险银保保费增速一直维持在-20%左右,趋于稳定,12月份,银保渠道保费增速大致为-22.2%,可以确认太保寿险银保渠道增速已至谷底,其银保保费全年增速大致为-8.0%左右。

  财险保费增速降低

  太保财险2011年全年保费同比增速为19.5%,12月单月保费57亿元,同比增速为17.3%,与11月份的21.7%相比,有一定下降。

  估值低,业务增速好于同业

  按目前股价计算,中国太保2011隐含P/EV为1.3倍,2011隐含新业务价值倍数为4.9倍,处于估值谷底,安全边际较大。

  从寿险保费增速和财险保费增速来看,太保是3家公司中较为优秀的,我们维持对中国太保“增持”评级。

  风险提示:权益投资下跌的风险。

  

(作者:李晓彬)
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