申银万国：2300上方压力大 短线继续整理

　　盘中特征：

　　周四沪深股市小幅反弹。上证指数收盘2296.07点，上涨29.69点，涨幅1.31%，成交638.9亿元；深成指收盘9300.22点，上涨184.95点，涨幅2.03%，成交519.8亿元。两市成交量较周三萎缩294.6亿元。行业方面，申万一级行业指数仅信息设备和信息服务板块下跌，有色金属、家用电器、房地产和金融服务等板块领涨。个股方面，两市有中航地产，万东医疗等15只个股涨停，华芳纺织，南方食品等6家个股跌停，个股涨跌比约为4:1。

　　后市研判：

　　周四股市小幅反弹，热点散乱，成交萎缩。临近春节长假，投资者观望情绪较重，大盘短线继续整理。

　　短线仍将缩量整理。1)周五是节前最后一天，由于长假期间的不确定性，本周观望气氛较浓，预计周五指数难有大波澜，平稳收官可能性大；2)目前60日均线位于2336点，2300-2350点一带既是前期成交密集区又是颈线位，阻力较大。3)市场由单边下跌转为企稳震荡，出现短线反弹和结构性行情，不过尚无向上或向下的趋势性信号，节后建议关注三点：首先，节日期间外围经济形势和市场表现，特别是欧债危机临近一些关键节点；第二，节后即将公布PMI等经济数据，由于春节提前、去年1月基数高等因素，今年1月份的同比数据可能将回落；第三，本周巨额逆回购缓解资金压力，不过对节后的存款回流也是对冲，因此如果不考虑存准率的可能下调，今年春节后流动性回升状况可能弱于去年。不过相对去年，我们仍然认为一些基本面的因素在改善，不过市场依然较弱，短线思维主导，因此尚需在逐步印证中得到市场认可，从而助推估值修复。

　　长期还看经济转型。1)长期来看，我们仍然认为经济和市场的结构性变化是09年8月以来市场处于持续下降通道的根本原因，可能很长一段时间都不具备反转条件。经济转型是未来较长时期市场运行的大背景。我们暂维持对转型期市场的基本判断：中国经济转型的机遇大于风险，转型的上半场可能系统性风险与结构性机会并存，但下半场，资本市场终将全面分享到中国经济走向可持续科学发展之路的喜悦，当然这首先依赖于市场预期回归理性(《敢为天下先 广东再探路——“十二五”经济转型之区域篇》2011/1/27)。2)经济转型带来的首先是风险，而不是机会。转型是正在发生的现实，失败的风险很大，而经济增速放缓是必要的确定性事件，结构调整和经济转型的长期性和艰巨性将逐渐被市场认识，不论经济增速下行的确定性还是转型结果的不确定性，至少在前期都将不利于市场估值。3)如果增长方式转变，调控路径转变，经济和股市的驱动因素相应变化，结构性机会的寻找逻辑也需要不断调整和修正。

　　操作策略：

　　控制仓位，参与超跌品种，回调可适当低吸，不追涨。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)