法拉电子：受益节能家电补贴新政出台

　　东方证券 王天一

　　补贴新政出台，将有望拉动节能平板电视和节能空调消费。近日，多部委明确采取财政补贴方式，正式启动节能平板电视和节能空调推广(其中：液晶电视为100元/台-400元/台，等离子电视为250元/台-400元/台，定速空调为180元/台-330元/台，转速可控性空调为240元/台-400元/台)。根据财政部初步预计，推广高效节能平板电视和节能空调将拉动消费1350多亿元。

　　主流品牌政策补贴额度更大，预计将加剧市场格局的分化。补贴新政除了要求享受补贴的企业必须具备完整而成熟的销售体系、管理体系、售后体系等等之外，还要求企业年推广高效节能平板电视数量不少于50万台，高效节能空调数量不少于10万台。因此并不是每个企业都能享受到此轮惠民新政的补贴激励，这也使得主流品牌所受到的政策补贴额度会更大，进而预计也将加剧市场格局的分化。

　　公司家电用薄膜电容器业务将有望伴随大客户的成长而成长。在节能补贴政策的拉动下，我们认为平板电视、变频空调渗透率的持续提高将是大势所趋。

　　由于平板电视、变频空调需要更多薄膜电容器，因此将额外增加了对薄膜电容器的需求。公司目前家电用薄膜电容器客户有：格力、美的、海尔、海信、TCL、康佳、长虹，均为行业龙头企业，公司将有望伴随大客户的成长而成长，预计家电用薄膜电容器业务未来三年将保持20%左右的增长。

　　财务与估值：

　　我们维持预测公司2012-2014年每股收益分别为1.39、1.60、1.90元，目前公司股价远低于公司历史平均水平，目标价22.80元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　公司可能存在下游产品价格波动的风险和原材料成本和采购风险。