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华力创通:获政府补贴 助北斗产业化推进

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-31 17:10 来源: 全景网络

  国金证券 易欢欢

  事件:

  华力创通于2012年5月30日晚发布公告:公司于2012年5月16日获得国家发展和改革委员会关于北斗/GPS兼容定位模块高技术产业化示范工程项目资金支持800万元。

  评论:

  表明国家对北斗产业更加重视和扶持:单凭市场本身,北斗在初期的产业化及市场化推广难度较大,我们预计国家将会效仿俄罗斯,在北斗发展初期给予较大的补贴,推进产业化的发展,因而预计后续会有跟进的相关扶持政策或支持。北斗应用产业逐渐受到国家的重视,国家扶持相关产业国内公司打破GPS在个人消费领域的垄断地位,这将利好优秀的本土北斗地理信息企业。

  此举对华力创通公司的战略意义:1、公司完成了从芯片、天线到北斗终端的布局,并发布了量产型北斗/GPS民用产业化SoC芯片,此次获得政府补贴,有望借助相关资金推进北斗模块的产业化;2、在组网之后,我们预计北斗产业将迎来较大的发展机会,较先推出高性能芯片、终端及产业化应用产品,对公司业绩将带来积极影响。

  公司内部治理结构不断完善,产品化加快推进,外部战略布局:公司通过薪酬改革、股权激励等措施,大大加强了员工的自主性;在组织结构上,取消事业部制,按产品线重新划定组织架构,形成以产品部和业务部为核心的产出线;随着募投项目的不断达产,仿真测试产品的产品化不断增强,以前只能为客户提供少量定制化产品的局面不断改善;同时,通过资本手段,收购布局上下游,整合产业链资源。

  布局北斗卫星导航产业链,新老业务交相辉映:公司在仿真测试领域的竞争优势保证现有市场份额稳固并逐渐扩张,同时积极凭借相关技术优势布局北斗卫星导航产业链,抢占更多的北斗蛋糕份额,作为新的利润增长点促进公司不断发展。

  投资建议:

  维持“增持”评级,我们预计公司12-13年EPS分别为0.30、0.42元,目标价13元,对应12年43X,13年31X。

  如果补贴收入可以在今年确认的话,将对公司业绩增厚0.02元左右。

  风险提示

  由于前期涨幅较大,估值相对较高。

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