长江传媒：紧扣文化地产和数字出版的脉搏

　　国信证券 陈财茂

　　事项：

　　长江传媒6月1日晚公告：公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行不超过16008万股股票，增发价7.43元/股，募集不超过118943万元资金。

　　评论：

　　增发预案显现转型升级思路。

　　长江传媒增发募集资金用于8个项目，涵盖文化地产、数字出版、物流服务和影视等4方面，其中文化地产总投资9.6亿元，数字出版2个项目共投资3.3亿元，体现了升级改造传统出版发行业务，积极发展新媒体业务的经营思路，逐步发展成大型综合性媒体集团。

　　转型一：单一图书销售转型体验式文化消费。公司将在宜昌市、襄阳市建设大型跨区域连锁文化MALL，打造集书城、影城、青少年活动城、文化娱乐休闲城、文化商贸城、市民健身运动城及特色文化主题馆于一体的大型体验式文化消费中心。

　　转型二：向数字出版战略性转型。公司控股子公司长江盘古将联合华中师大建设教育数字内容服务运营平台，为中小学师生提供数字资源和内容服务；还将以数字阅读网站“现在网”，建设以网络原创为特色的数字出版平台。

　　转型三：拓展文化物流服务平台。公司将投资1.35亿元在武汉等地区建设以云计算、物联网等技术为支撑的智慧物流信息服务平台，为出版、医药、食品、超市、钢铁、日化、物流等行业的企业提供物流信息发布、交易、查询、招投标等物流云计算服务，并向其提供第三方实体物流服务和物流解决方案服务。

　　转型四：建设连锁影城，布局高成长影视业务。公司将投资1亿元用于影院建设与运营，此后逐步向于华中、华南地区拓展。

　　维持公司“中性”评级。

　　由于这些投资项目短期内不影响业绩，维持公司2012-14年盈利预测，EPS分别为0.31/0.36/0.41元，对应当前股价PE分别为27/23/20倍，维持“中性”评级。