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华东医药:降糖药复方吡格列酮将是重磅

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-07-03 17:20 来源: 全景网络

  中金公司 孙亮

  百令胶囊有望保持量价齐升:2011年产品收入接近6亿元,同比增长超过50%,加速原因是:扩大产品适应证,营销效果显著;新规格接近提价10%,国内逐渐推广,今年1-5月份,有望继续保持50%的增长;全年收入有望突破8亿元。

  降糖药未来重点看“重磅品种”吡格列酮:阿卡波糖2011年收入接近4亿元,同比增长超过25%,今年1-5月份发货量同比增长40%。未来公司重点推广吡格列酮二甲双胍片和吡格列酮片(卡司平),2011年收入达到5500万,已进入放量阶段。该复方产品2011年全球销售额达38.18亿美元,位居第二!是未来国内糖尿病治疗领域“重磅品种”!

  免疫抑制剂发展平稳,期待政策突破:他克莫司2011年收入超过6000万元,同比增长超过100%,增长主要来自对老产品环孢素的取代,预计政策会降低单独定价品种价格,对公司有一定利好,近2-3年预计该市场发展平稳,期待器官移植政策突破。

  抗肿瘤药物储备多,推广顺利:公司抗肿瘤奥沙利铂预计下半年开始销售;后续申报品种还有伊利替康等大品种,今年已取得抗肿瘤阿那曲唑、来曲唑原料药的批文,未来发展值得期待。

  减肥药奥利司他市场开始拓展:产品主攻医院市场。是目前国内唯一批准用于减肥治疗,去年开始,西布曲明受到严重限制,而海正药业、联邦制药开始大力拓展市场,预计将迎来市场爆发。股改推进没有时间表,短期经营影响有限。今年公司和大股东继续与监管机构沟通,期望解决股改问题。具体进度没有时间表。公司明确应对策略:利用银行信贷推进企业经营发展,因此股改问题近几年对公司发展有限。

  估值与建议:

  维持“推荐”评级。公司主营发展迅速,1季度收入同比增长37%,净利润增长34%,预计2季度发展仍然保持快速。当前股价对应2012/2013年PE分别为28x/23x,维持“推荐”评级。

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