禾欣股份：子公司发生安全事故暂时停产

　　广发证券 冯先涛

　　事项：控股51%的子公司发生安全事故暂时停产。

　　公司公告，2012年7月7日，上市公司控股子公司嘉兴越隽合成革基布有限公司后整理车间一名员工发生一起机械伤害死亡事故。目前越隽基布暂时停产，接受安监部门事故调查。

　　该子公司停产对合并报表净利润的影响在1%-2%。

　　2010、2011年和2012年1季度，该子公司占合并报表净利润的比例分别是3.78%、2.01%和0.68%；参照之前的财务数据，假设该子公司全年停产，我们预计其对合并报表净利润的影响在1%-2%。

　　生产过程中的安全性和环保因素成为化工公司面临的潜在风险。

　　由于很多化工原料都是有毒有害物质，化工生产过程中需要高温、高压等苛刻条件，并有有毒物质排放，安全生产和环保成为化工公司普遍面临的潜在风险，并且该风险无法跟踪和预测。

　　未来增长：超纤和高物性合成革产能释放。

　　就超纤而言，2012年公司将有700万平米绒面革产能投产；就普通和高物性PU合成革而言，福建子公司1200万米/年产能预计2012年陆续投产。

　　维持对公司的盈利预测，维持“买入”评级。

　　由于行业景气下滑程度超出我们预期，我们之前已经调低对公司的盈利预测，目前我们暂维持该盈利预测，即不考虑水处理业务，我们预计，2012-2014年，公司每股收益0.40、0.53和0.71元，目前股价(8.62元)对应市盈率22、16和12倍；维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求低迷；超纤2012年下半年产能投放较多。