百事出让中国装瓶资产换取康师傅5%股权 涉资47亿

　　■新快报记者 庞倩影 见习记者 陆琨倩

　　昨日晚间，康师傅控股(0322.hk)正式宣布，与百事公司建立战略联盟关系，百事通过出售中国饮料装瓶业务的全部权益予康师傅控股，获得康师傅饮品9.5%的权益，并间接持有康师傅饮品控股5%的权益，若按康师傅控股目前市值计算，此起交易涉及金额约47亿元人民币(58亿港元)。

　　百事出让在华装瓶资产获康师傅5%股权

　　本次战略合作的主角，其实是康师傅控股旗下子公司康师傅饮品和百事可乐全资附属公司FEB。康师傅饮品将以9.5%的直接权益，换购百事可乐在中国非酒精饮料装瓶业务的全部权益，交易完成后，FEB将间接持有康师傅饮品控股5%的权益。

　　而伴随着中国有望成为世界最大的饮料市场，百事也将有权决定在2015年前把在康师傅饮品的间接持股增加到20%，若此期权在2013年前行使，则行使价估值为150亿美元(约合人民币951.17亿元)，随后每年估计增幅15%，期权行使后，FEB将持有康师傅饮品33.3%权益。而百事、康师傅就此协议发出声明，指目前在百事中国合资装瓶企业中的股东不会因为此联盟而发生变化。

　　公告显示，代表百事持有中国24家装瓶厂权益的CBL公司(China Bottlers (Hong Kong) Limited)，在截至2009年及2010年12月31日财政年度内，根据美国公认会计原则编制的未经审核合并税前及税后亏损分别为3850万美元及4550万美元，1.757亿美元及1.756亿美元。两年税后亏损合计超过2.2亿美元(约合13.95亿元)。公告称，由于2009年即2010年的原材料成本大幅增加的因素，影响了CBL的盈利能力。

　　而据了解，中方股东的利润主要来自灌装厂的分红，而百事中国的利润则主要来自于浓缩液，对灌装厂而言，浓缩液的成本占到整体成本的三分之一以上，再加上近年来浓缩液的频频提价，更是加剧了灌装厂的成本压力，压缩了其利润空间。

　　包揽百事全国非酒精饮料装瓶业务

　　截至2011年6月30日，康师傅饮品控股集团的未经审核综合资产净值约为11亿美元，据此计算，百事获得的5%的股权的账面价值约为5500万美元(约合人民币34876.34万元)。而按照康师傅控股在港交所3日收盘总市值1162.74亿港元(约合949.18亿元)计算，此交易涉及金额超过58亿港元(约合47亿元)。分析认为，康师傅此次以5500万美元的股权而非现金收购百事，作价合理，但关键在于合作后是否能将产品及生产链顺利整合，以改变目前亏损的状态。

　　根据新联盟，康师傅饮品将与百事现有的在华装瓶厂合作，负责生产、销售和分销百事的碳酸饮料和佳得乐品牌产品，百事将继续拥有品牌和负责其市场推广活动。

　　康师傅饮品也将通过百事的授权，开始将其果汁产品在纯果乐品牌之下进行联合品牌经营，康师傅饮品和百事的现有装瓶企业将有权分销百事在中国的饮料品牌产品，此外，百事还将把此联盟纳入其全球饮料创新计划。

　　据了解，装瓶厂体系一直是百事可乐和可口可乐两家生产商所独有的。2009年8月，百事可乐曾以78亿美元收购了旗下最大的两家装瓶生产商，将其纳入企业的直营体系中便于管理，但它今天在中国则出售了非酒精类饮料的装瓶业务。

　　对此，有业内人士认为，百事此举的主要目的是为了“瘦身”，因为对饮料生产企业而言，装瓶生产线是其主要资产，也是企业硬性成本最高的一部分，出售装瓶业务能帮助百事降低投资和运营成本，以此换取对品牌影响力的专注，将更多的资金转移到市场推广上去。

　　百事将继续独立运营在华食品业务

　　康师傅控股有限公司董事长暨行政总裁魏应州表示，“康师傅和百事将持续增强掌握市场机遇的能力，并通过提供世界一流的产品，来满足消费者对于多元化饮料产品的需求。”

　　“为在全球范围内赢得成功，我们必须绝对拥有最好的本地业务合作伙伴”，百事公司董事长兼首席执行官卢英德说，“在短期内极大提升在华的饮料业务”。

　　据了解，在将中国大陆饮料业务转变为在全球普遍采用的特许经营模式的同时，百事将继续独立经营其在华成功的食品业务。目前，百事在休闲食品和谷物领域仍享有强势地位，其拥有乐事薯片、乐事悠米脆、悠麦脆、桂格麦片和奇多品牌，百事表示，将继续通过加大投资，促进可持续农业发展，驱动创新，扩大食品业务在中国的分销网络，促进食品业务发展。