量化基金未现明显优势 今年超半数跑输业绩基准

　　■新快报记者 陈伟新

　　今年以来，在市场系统性风险释放的过程中，绝大多数公募基金的业绩均遭重创，尤其是一部分主动型基金的净值下滑速度竟然比指数的跌幅还要大，再一次引发了业界对于基金的管理能力和抗风险能力的质疑。不过，公募基金有一定的仓位限制，“一刀切”地用净值增长率等绝对回报指标来衡量公募基金是有失公平的。从今年以来的情况看，超过半数的基金跑输业绩比较基准，而采用“人脑+电脑”的量化基金在今年以来的下跌行情中也未表现出明显优势，表现好于基准的仅为少数。

　　中海华富踩准了节奏

　　在取样的九只量化基金中，南方策略优化、嘉实量化、长信量化、长盛量化等五只基金业绩低于业绩比较基准。只中海量化、光大量化核心、华富量子生命力和大摩多因子四只量化基金的净值增长率高于业绩比较基准(其中大摩多因子三季度仍在建仓期)，其中中海量化领先基准约4个点。

　　据WIND资讯统计显示，截至今年11月3日，在纳入统计的九只量化基金中，净值表现最为突出的中海量化的净值在1元之上，近一季度净值跌幅仅为7.63%。中海量化是一只纯技术型量化基金的特色，这也许是其业绩表现较其它的量化基金更为平稳的主要原因。基金经理李延刚回顾三季度的运作说，7月，量化基金依据模型提示，在大盘跌破年线后进行了适度减仓。8月，量化基金保持了相对较低的仓位。9月底，量化基金依据模型提示，进行了较大幅度的加仓。

　　华富量子则在其三季报中表示，根据风格轮动模型，我们从7月初开始超配中小盘股票，精选高成长、具有估值安全边际的个股。8月底小盘股反弹接近尾声，基金逐步转向均衡风格配置，并保持中性仓位，既规避了部分市场下跌风险，又对一些高成长低估值的投资品种进行了战略性配置。

　　还在建仓期的大摩多因子相对更从容，除了仓位控制得好，9月份配置深幅调整的转债还令基金净值在10月份有了快速回升。

　　南方长信嘉实不太给力

　　从跑输业绩比较基准的量化基金情况来看，其量化策略不是太“给力”。

　　南方策略的基金经理在季报中解释称，该基金在选股上偏重价值因子，风格上兼顾大、中、小盘股票，仓位操作上基本保持在 80%-90%之间，本季度大幅下跌中， 由于小盘股票远逊色大盘股，对我们影响较大，是拖后业绩的最主要因素。

　　嘉实量化在三季报中表示，“基金在选股策略上偏重低估值、机构评级高的股票。由于在报告期内基金仓位较高，导致了组合损失较大”。

　　长信量化的模型虽然提示减仓，可惜的是，在风险突然降临的时候，反应也不够快。“截至9月底，持仓比例下降至72%，但由于重仓的化工、建材等行业及持有的前期强势股在三季度末快速回落，在仓位控制合理的情况下，仍然跑输了业绩比较基准。”

　　多预期四季度会有反弹

　　对四季度的行情演绎，多为采取量化策略的基金经理在三季报中都给出了相对乐观的预期，认为四季度会有反弹，不过各家预期的反弹力度有所不同。

　　大摩多因子认为，“未来市场仍存在较大的不确定，从各项经济指标反映的经济小周期状态来看，4季度有可能出现中期的投资机会。”

　　华富量子表示，“四季度经济形式不会出现太大变化，通货膨胀仍然是国内主要矛盾，政府在经历了一系列的政策调控后，也会进入调控效果观察期，短期内政策变动的可能性不大。但是另一方面，欧债危机的发展演变与国内预期差异会逐渐减小。预计四季度，市场将重返振荡走势，不排除四季度会出现阶段性反弹，但偏紧的货币量会抑制反弹幅度”。

　　光大量化核心也认为，“在经历了二、三季度的持续大幅下跌之后，市场对经济的不利预期已经得到了充分反映，估值也已经处于较低水平，整体而言我们对未来市场将更加积极，但由于企业盈利将出现下降，因此仍需要保持一定的谨慎态度”。

　　嘉实量化也表示，市场经过三季度的大幅下跌，估值已经达到了一个比较安全的位置。7月份通胀水平大概率是年内高点，政策继续紧缩的预期降低。市场短期不定因素仍然存在，但中期向上可能性更大。

　　10月下旬以来，市场展开了一波行情，自最低点2307.15点以来反弹幅度已接近10%。这波反弹中，哪些量化基金表现最出色将在四季报中会有明确答案。