整合提速 神华再次发力煤电联营

　　李毅

　　随着中国神华(601088.SH、01088.HK)又一次出手，实力日益壮大的煤企整合电力资产的行动再获提速。与此相对应的是，上游煤炭领域留给电企进入的空间反而日益狭小。

　　中国神华16日发布公告称，公司将以现金16.51亿元增资扩股方式控股四川巴蜀电力开发有限责任公司(下称“巴蜀公司”)；同时向神皖能源有限责任公司(下称“神皖公司”)增资16.19亿元。

　　这是继去年底同煤集团收购漳泽电力(000767.SZ)以来煤炭企业向下游发电环节延伸产业链的再次发力。

　　2011年10月，同煤集团将旗下4家电厂和2家煤矿注入上市公司，再加上山西省政府无偿划拨的原股东所持部分股份，最终持有漳泽电力47.36%股份，从原股东中电投集团手中接掌漳泽电力。

　　收购完成后，漳泽电力的总装机容量将达到665万千瓦，煤炭产能150万吨，同煤集团也实现了电力资产的整体上市。

　　去年7月，中国神华出资2550万元与安徽省能源集团共同设立神皖公司。中国神华取得 51%股权，迈出整合发电资产的重要一步。该公司相关人士告诉《第一财经日报》，中国神华始终在寻找时机“抄底”火电资产。

　　中央财经大学中国煤炭经济研究中心教授邢雷向本报表示，中国神华对神皖公司的进一步增资属题中应有之义。尽管安徽属于华东煤炭最为密集的地区，但淮南、淮北两大煤炭企业的产量显然无法满足东部地区的需求。而中国神华作为华东最主要的煤炭供应企业，又拥有黄骅港的运输优势，整合当地发电资产也是“很划算的买卖”。

　　他表示，中国神华这样的煤炭巨头如能与地方政府达成一致，整合巴蜀公司这样的地方电力资产相对容易，也可用自身优势提升其效益。

　　邢雷指出，目前各省煤炭重组基本结束，煤炭企业实力进一步壮大。于是，实力扩充的煤企进一步发力进入电力领域，加速整合电力资产。这样不但可在当前煤价低的时候对冲风险，保障了煤炭的销售，还将在未来调电价时获利。

　　中国能源研究会一位资深专家表示，电企由于煤价压力等因素，单靠发电主业难以盈利。因此，越来越多的电企开始“不务正业”——五大发电就在不断举债增加新能源、煤炭、物流甚至金融等方面的投入，想将一些效益不良的火电厂清理出手。

　　例如国电集团刚刚发布的报告中即提到，集团在拿到牌照后投巨资进入物流行业，仅两三年时间即已在行业50强中达到24名的规模。与此同时，集团对火电的投资却在日益缩减。

　　相对于煤炭企业对电力资产的整合，上游煤炭领域留给电企进入的空间反而变得狭小。

　　国电集团一位内部人士告诉本报，各省煤炭资源重组后，煤矿更集中地掌握在了地方政府和国有企业手中，电企收购煤矿的阻力在不断增大。“地方电厂收购煤矿相对容易，因为都属于同一个管理主体；但对于五大电企就很难，即使最终能搞定当地政府，拿到手的通常也都是些质量不佳的煤矿。”该人士说。

　　邢雷告诉本报，相对于煤企整合电厂，电企运营煤矿的难度要更大。 “运营煤矿需要面对的问题都是电企以前没有接触过的，比如冒顶、透水甚至瓦斯爆炸这类事情，不是煤炭行业的人是做不了的。”