郭家耀：电力股经营压力仍大

　　海通国际证券中国业务部副总裁 郭家耀

　　国家发改委早前发出通知，2012年年度重点合同煤价格最高可上调5%，价格上调后，合同煤和市场煤的价格差距仍然很大，重点合同煤履约率不会明显提高。根据最新秦皇岛动力煤价格，5500大卡热量的电煤港口现货价为每吨840至850元(人民币，下同)，与目前指导价格对比，每吨相差40至50元。重点合同煤和市场煤价的差异，令重点合同煤的履约率下降，违约率最高达70%以上。

　　另一方面，自12月起将全国燃煤电厂上网电价平均每千瓦时提高约2.6分，可再生能源电价附加标准由现行每千瓦时0.4分提高至0.8分，对安装并正常运行脱硝装置的燃煤电厂试行脱硝电价政策，每千瓦时加价0.8分，以弥补脱硝成本增支，上述措施共影响全国销售电价每千瓦时平均提高约3分。

　　今次电价调整的时间及幅度符合市场预期，内地CPI出现连续三个月回落，通胀预期略有缓解，而火电企业经营压力大，部分甚至面临资金链断裂的问题。今次电价上调对火电企业盈利改善有限，更大作用在于补充现金流。若目前的电价定价及配套机制不改变，火电企业盈利很难回复正常水平。贯彻实施煤电联动机制才是有效方法，提升电企盈利透明度，早前的电力股反弹，可能只是昙花一现。

　　(作者为注册持牌人士)