交银国际：汽车行业11月产销符合预期

　　交银国际  尹国辉

　　11月产销符合预期。 传统旺季 11月我国汽车产销169.50万辆和165.60万辆，环比增长7.95%和8.60%，符合预期，受去年同期基数较高影响，以及商用车销量下滑拖累行业整体表现，同比产销分别下降3.41%和2.42%。

　　乘用车表现仍好于商用车。11 月乘用车和商用车环比均实现正增长，同比乘用车产销分别增长0.71%和0.29%，而受固定资产投资下滑影响，商用车同比继续下滑-17.79%和-12.59%，降幅比上月扩大。

　　校车安全条例的制定将给客车制造商带来商机。受各地校车采购影响，客车是11月份商用车中惟一同比增长的车型，实现11%的同比增速。校车安全条例意见征求稿11 日发布，国家将通过财政资助、税收优惠、鼓励社会捐赠等多种方式，支持农村地区为居住分散的接受义务教育的学生提供校车服务，如果条例顺利实施，将会给客车采购带来促进作用，目前港股上市公司东风汽车集团（489.HK）和比亚迪（1211.HK）均有相关大巴车制造业务，届时将受惠此政策。

　　出口继续保持50%以上的增长。11 月汽车企业出口环比有所回升，同比增长超过50%。前11 个月月汽车出口比上年同期增加27.49 万辆，同比增长65.43%。由于基数较低，以及自主品牌性价比的提升，我国汽车出口高增长态势预计12 年仍将会持续，远高于国内市场的增长速度。

　　关注校车安全条例制定带来的交易性机会。12 月份销量预计环比仍会持续小幅度增长，但同比增速仍将在低位徘徊，因此我们维持行业同步评级，行业内公司股价仍以超跌反弹为主。个股方面我们推荐销量增速远高于行业平均水平的长城汽车（2333.HK），校车安全条例意见征求稿的发布将会给大巴车制造商带来交易性机会，重点关注东风汽车集团（489.HK），比亚迪（1211.HK）。