海隆软件：参股创投助力外延式扩张

　　中投证券

　　参股创投符合公司中长期发展战略：艾云慧信创投拟专业从事信息产业高成长性企业的股权投资，并已获得上海市创业投资引导基金和长宁区产业发展引导基金的投资。我们注意到海隆软件近年来加大了外延式扩张的步伐，10年通过收购并表上海华钟，前期又分别增资易达康软件及易达康信息加强欧美外包业务，本次投资不仅可以为公司带来投资收益，而且也有利于公司在信息技术服务领域内扩展业务。

　　股价调整带来买入机会：受海外经济增速预期下调与慧盛创投减持影响，近期公司股价调整明显。我们再次强调公司对日软件外包业务与日本经济增长关联度极小，从公司核心客户计划发包情况来看，明年公司实现30%的收入增长与35-40%利润增长可能性较大，考虑到中国明年整体IT投资下滑是大概率事件，我们认为公司增长的确定性反而较为突出。而慧盛创投持有公司股份超过10年，减持只是为了实现部分投资收益，未来进一步减持意愿并不强烈。

　　移动互联网业务或有惊喜：我们判断移动应用可能是12年主题投资的热点之一，而子公司海隆宜通主营移动互联网业务。目前若若棠注册用户数已经达到几百万人，但活跃度仅2%，而公司正在加紧移动游戏领域的布局，若若棠12年活跃用户数有望实现突破，13年有望贡献业绩。

　　盈利预测与投资建议：维持公司11-13年EPS 分别为0.63、0.86和1.18元，我们认为公司属于12年攻(移动应用的主题投资)守(对日软件外包)兼备的品种，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　股权激励进程存在不确定性。