汽车制造：行业底部会维持较长时间 无需太悲观

　　7月产销略有增长，乘用车市场贡献销售增量

　　2011年7月行业产销分别为130.61万辆、127.53万辆，同比增长1.58%、2.51%。其中乘用车销售101.18万辆，同比增长6.94%；商用车销售26.34万辆，同比下滑11.55%。

　　日系市场份额回升明显，自主品牌压力进一步增加

　　日系品牌因为逐步复产、库存回补其市场份额提升明显，达到27.5%，相比上月提升了4.82个百分点。而自主品牌的市场份额进一步被吞噬，7月份环比下滑-3.73个百分点到25.81%。

　　微车市场继续下滑，市场格局相对稳定

　　微车行业已经连续6个月同比销量下滑，2011年7月微车销售15.67万辆，同比下滑19.16%。行业市场竞争格局相对稳定，龙头企业上汽通用五菱与长安汽车维持了微车行业接近70%的市场份额。

　　重卡去库存化仍在进行中，大运会拉动公交需求提升明显

　　2011年7月重卡产销分别为4.14万辆、5.05万辆，同比下滑41.10%、28.00%；产销率为122%；目前仍处于重卡制造端的去库存过程中。受大运会需求拉动，2011年7月大中客销售1.36万辆，同比增长27.77%，其中公交车销售5648辆，同比增长39.98%。

　　轻型商用车受中小企业需求影响增速回落

　　轻型商用车市场受到中小企业需求降低的影响，增速回落。2011年7月轻卡销售12.58万辆，同比下滑5.24%；轻客销售2.33万辆，同比增长5.57%。

　　行业底部会维持较长时间，无需太悲观

　　根据目前行业的需求变化情况，我们认为目前乘用车行业还存在城市限购等潜在利空因素的影响，2012年1季度因为今年1季度基数较高，销售可能会出现同比下滑；而商用车行业我们判断去库存将持续一段时间，行业的趋势性向上，有待行业相关政策以及经济环境的进一步明朗。因此，我们判断行业处于底部时间会维持相对较长的时间，但是目前行业估值处于历史底部，具有较高的安全边际，因此无需太过悲观，静待行业景气回升。维持行业“持有”评级。