房地产行业：限购未完待续

　　出台标准是前期政策的细化执行

　　本次住建部下发的二三线城市限购标准主要是对前期（7月12日）国务院最新公布的“已实施住房限购措施的城市要继续严格执行相关政策，房价上涨过快的二三线城市也要采取必要的限购措施”的细化执行。我们前期就已指出，此次限购不存在限购名单，而是采取根据标准各个地方自行上报的原则，从这一点来说出台标准是符合我们的预期。另外市场本来就预期在八月底将会出台最新的限购城市，在这个时候出台二三线城市限购标准应该是市场预期之内的，从五条标准来看力度也并未超出市场前期的预期。

　　新增限购城市有限，关注执行力度

　　我们根据住建部出台的五个标准来帅选可能符合条件的城市，我们发现70个大中城市中房价涨幅在前列的30个城市中已经有20个是属于已经限购范围之内了，而如果涨幅前列只算10个的话，新增限购城市只有三个。而在我们可以跟踪到数据的部分省份中选取符合条件的三四线城市的数量也不多，因此总体上来看，此次增加的限购城市并不会太多。我们更需要关注的未来限购后的执行力度。我们假定本次新增的二三线城市限购的区域为这些城市的主城区，预计这部分占全国成交量大约在6%左右。根据我们之前的测算，已经实施限购的41个城市限购在严格执行的情况下将会导致成交面积下滑在10.92%左右，如果再加上涨幅过快的二三线城市限购对于全国成交量的影响在12.05%，也就是说本次政策在严格执行的情况下影响全国成交量3%以内。而从目前已限购的城市来看，根据我们的草根调研情况，上半年执行的力度是有限的，我们认为如执行力度微调，限购对于成交量的影响将会缩小。

　　我们仍然建议超配地产

　　我们自从六月初以来一直坚定建议超配地产，基于理由主要是地产股较之其他行业更早的反应了市场可能出现的利空，也就是我们认为在目前市场偏悲观的情况下，地产股是有相对收益的机会。另外从基本面的角度来看，接下去的金九银十成交将使得成交数据环比上升，而目前的价格也已经发生了实质性的动摇，在这个时点继续超配地产应该会是个不错的选择。在配置的选择方面，大公司方面，我们仍然建议配置前期推荐的保利地产与下半年弹性交足的金地集团；小公司我们建议配置各方面均超预期的阳光城。