钨价再回历史高点 供需缺口打开投资机会

　　每经记者 张奇

　　近期大宗商品价格连续暴跌之时，有一个小金属品种表现却非常出色，并已回到年历史高点。经历了5~6月的调整后，钨精矿价自7月重拾上升趋势。，并于8月初重回15.7万元/吨的年内高点，较年初价格上涨40.9%。2011年1~7月，钨精矿均价为13.6万元/吨，较2010年均价上涨56.8%。

　　在价格大涨的情况下，今年两家以钨矿生产加工为主的矿业公司的业绩也大幅超预期。厦门钨业(600549，收盘价47.04元)和章源钨业(002378，收盘价29.92元)中报显示，两家公司的净利润增幅分别为139%和118%，毛利率都创历史新高，按照目前价格来推算，两家公司全年净利润都将有较大增长空间。

　　华泰联合金牌分析师叶洮指出，三季度钨精矿供需紧张状态依然难以缓解，支撑钨价上涨的驱动因素未变，且带动产业链各环节产品依次同步提价，下游成品毛利有扩张趋势。

　　三大因素促钨价上涨

　　全球经济形势不佳，钨精矿成为唯一表现抢眼的金属。钨产品价格本月强势上涨，尤其是在8月第二周，涨幅达到6.9%。目前，湖南白钨精矿报价已达15.7万元/吨。今年上半年，钨精矿价格持续攀升，5月中旬创下历史新高，较年初涨幅逾40%。随后一个月，钨精矿价格短暂下跌，7月份起又步入强势，目前接近历史最高价。

　　安信证券有色金属首席分析师衡坤告诉《每日经济新闻》记者，近年来钨精矿的强势表现主要受三大因素影响：供给制约、需求强劲、开采成本上升。

　　湖南和江西赣南地区是我国乃世界主要钨产区，今年3月以来，两个地区针对钨生产企业开展了环保整治行动，迫使部分矿山停产检修。5月，湖南省政府下发《深入整顿和规范矿产资源开发秩序工作方案》，在全省开展专项整顿活动，严厉打击钨矿无证开采、乱采滥挖、超深越界等违法行为。这使今年钨矿的开采增速受限，2010年上半年国内钨精矿产量5.2万吨，同比增幅仅3.9%。

　　另一方面，国内外需求复苏。江西省今年上半年的钨产品出口额为1亿美元，同比增长31.23%。国内钨行业上半年有两大深加工项目上马，一是厦门钨业与五矿有色的年产4000吨硬质合金合作项目，二是德国H.C.Starck与江钨集团的年产30000吨钨深加工产品合作项目。两大项目拉动了国内对钨精矿的需求。

　　除受工人工资、能源价格上涨的影响外，环保成本上升也加重了钨矿开采的成本。湘赣两地的环保整治活动不仅关停了一批矿山，对仍在生产的矿山也提出了更高的环保要求，部分矿区的钨精矿成本已上升至9万元/吨。

　　钨精矿价格的走高带动了下游产品价格的上涨。仲钨酸铵APT价格站上24万/吨，较一月前的21.3万元/吨上涨了12.6%。

　　供应紧张短期难缓解

　　按有色金属工业协会的统计，今年上半年我国钨精矿的产量为5.2万吨，同比增加3.9%。华泰联合分析师叶洮指出，去年钨精矿均价为9万元/吨，今年1~7月的均价为13.5万元/吨，涨幅为50%，但产量增幅只有3.9%。可以从两个方面解读这两个增量为何不匹配。

　　一是国家已经停止对新建钨矿的审批，对原有矿山的开采也实行了配额管理，使得产量不能大幅增加。二是采矿业、特别是黑钨矿山的产量也不能在短期内显著增加。建设一个新的钨矿山一般需要3～5年的时间，达产则一般需5年以上。

　　近几年，钨矿增量主要来自三方面：第一，一些老矿山的技改，第二是来自新建的所谓多金属矿产的副产，最近几年，国家停止了对新开采钨矿山的审批，但另一些矿山，产品包含钨、铜、锌、钼等多金属，其副产品钨的产量也是很大的，这也是新增矿的来源之一。第三，是废钨的利用和尾矿的回收。其中，增量的80%都来自于后两种情况。

　　比如，河南栾川，云南、甘肃等地近几年白钨矿的增量较明显，湖南安化的废钨加工产量也有较多增加。

　　赣州钨业协会秘书长邱万毅指出，在目前这种价位上，国外钨精矿是开不了工的。他了解过澳大利亚的采矿业，地下开采的风钻工年薪在100万元人民币以上。在美国，最近有个白钨矿也计划出售，但是他了解到，这个白钨矿仅环保风险保证金这一项就要交纳450万美元，只能暂时闲置。

　　今年7月，钨精矿价格从13.5万元/吨涨到目前的15.6万～15.8万元/吨，业界普遍认为，这种涨势过快了。邱万毅估计，钨精矿价格可能在短期内停止上涨，且有小幅下调，但今年整体来看，应会呈上涨态势，13.5万元应该会成为业界对钨精矿的价格底线。