铁路行业：高速铁路降速 降价 降密度 降投资

　　投资要点：高铁降速、降价、降密度、降投资：在7.23事故之后，中国高铁在六次提速后首次在两个月内经历了两次降速，新运行图将分两批在8月16日、8月24日开始实行。受调图影响，涉及京津、沪杭等高铁将不同程度降低速度、同时降价5%左右或者减少开行列车对数，这将影响铁路整体的运营能力。

　　铁路建设步伐持续放缓：2011年7月铁路运输业固定资产投资完成额为439.5亿元，当月同比降低33%，累计上半年固定资产投资额为2762亿元，累计同比下降5%。7.23事件给高铁建设带来明显负面影响，国务院已暂停审批新的高铁项目，银行严控对铁道部放贷，加上铁道部已有的财务压力，铁路建设步伐将持续放缓。

　　铁路客运高增长，货运释放暂不明显：7月全国铁路客运量为1.85亿人，同比增长15.8%，旅客周转量为967.3亿人公里，同比增长14.8%。由于7.1调图，加上7月是暑运高峰，客运量、客运周转量同比增长率都有较大的提高。货运方面，全国铁路货运量为3.31亿吨，同比增长7.46%，货运周转量为2464.9亿吨公里，同比增长8.4%，货运增速保持平稳，继续低于客运增速，货运释放暂不明显。

　　大秦线7月运量3812万吨：7月大秦线煤炭运量为3812万吨，同比增长5%，较6月稳中有升，但未达历史高点3900万吨。如果在之后7个月内，大秦线可以保持3920万吨的月运输量，则大秦线2011年全年运量可达计划数4.5亿吨。预计大秦线完成计划运量困难不大，但超额完成计划有一定难度。

　　广深铁路6月客运量同比增长7%，货运量同比增长4%：广深铁路客运发送量684.5万人，同比增长7.01%，其中广深城际列车发送量304.8，同比增长7.98%，直通车发送量27.69，同比增长22.02%，其他车发送量351.96，增长同比增长5.17%。货运方面，货运量为591.2万吨，同比增长4.42%，是继4月、5月同比负增长之后的首次反弹为正增长。

　　总结：综合考虑资产的盈利能力以及估值水平，我们维持对大秦铁路的强烈推荐评级。考虑到铁路改革给上市公司带来新的机会，我们给予广深铁路推荐评级，给予铁笼物流推荐评级。