电磁之都掀起价格战 中科电气毛利率下降

　　证券时报记者 文星明

　　8月18日，中科电气(300035)披露中期业绩。今年上半年，公司主营收入9594万元，同比增长38.3%；实现净利润1761万元，同比下降13.08%。

　　中科电气主营钢铁连铸电磁搅拌成套系统(EMS)，自2009年12月25日登陆创业板。公司所在地湖南岳阳，电磁企业众多，连铸EMS在全国市场占比超过90%，有“中国电磁之都”之称。最近几年，中科电气的主导产品连铸EMS毛利率分别为58.39%、50.71%和49.18%，持续下降。

　　“这里的电磁企业竞相上市，拟上市公司为了在短期做大规模，纷纷降价竞争，结果不但伤及龙头，小企业受伤更重，除非政府出手引导，否则难以改观。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉博士直击症结。

　　三大产品毛利均降

　　来自平安证券的研究报告显示，截至2011年上半年，中科电气方圆坯连铸EMS成套项目突破1000流，市场占有率60%，板坯连铸EMS市场占有率超过90%，依然处于国内行业龙头地位。

　　中科电气主导产品包括板坯EMS、方圆坯EMS和起重磁力设备，2011年中期，上述产品销售收入分别为3450万元、2820万元、3059万元，毛利率分别为58.67%、37.40%、24.14%，同比分别减少2.97%、13.64%、5.01%。

　　如果剔除当期552万元存款利息收入的影响，中科电气来自主导产品的净利润实际只有1210万元。其中方圆坯EMS和起重电磁铁的实际利润分别只有280万元、25万元。

　　“由于售价下降和成本上升的双重挤压，方圆坯EMS和起重电磁铁利润很低，当地企业苦不堪言。”业内人士告诉记者。

　　中科电气本期的主要盈利，来自高端产品板坯EMS，贡献约75%的净利润。该公司中报称：中科电气是目前国内唯一量产板坯EMS，并实现大规模销售的企业。

　　今年上半年，中科电气的板坯EMS增长31%，板坯与方圆坯的比例，从去年的3:5，达到现在的11:9。

　　3亿超募资金寻找出路

　　作为首批创业板公司，中科电气于2009年12月25日上市，募集资金净额5.12亿元。

　　中科电气的成功上市，刺激了岳阳当地电磁企业的上市热情。据记者了解，湖南科美达电气、岳阳鸿升科技、岳阳大力神电磁等企业都跃跃欲试，其中科美达电气已于2011年1月27日发布公告，接受IPO上市辅导。

　　与上市热情同步升温的，则是抢夺市场份额的价格肉搏。

　　据了解，在河南安阳某钢厂一次连铸EMS招标中，中科电气报价1200万元，另外一家岳阳本土公司却报价600多万元，即是岳阳电磁企业价格贴身肉搏战的真实写照。

　　刘亚辉直言：“这种结果是必然的，因为连铸EMS属于细分行业，市场容量比较有限，不像工程机械行业，市场空间巨大。因此，岳阳的电磁行业要健康发展，强强联合才是出路。”

　　据记者了解，除了按照募集资金计划投入，解决现有连铸EMS产能瓶颈，手握3亿元超募资金的中科电气，一直在岳阳本土谋求收购兼并式扩张，但收效甚微。时至今日，除动用1673万元收购岳磁高新51%股权外，再无建树。

　　“产业资本证券化的最优方案，无疑是追求直接上市；而被行业龙头收购兼并，相较IPO的一夜暴富，往往成为迫不得已的次优方案，这是中科电气并购受挫的重要原因。”湖南本土一位投行人士如此分析。

　　业内人士担忧，受制行业天花板效应，中科电气上市后毛利下降，巨额募集资金闲置，已经造成资源浪费；拟上市公司即便上市，也无法跳出价格战的泥潭，在“多输”游戏之下，“中国电磁之都”的体质受伤最重，未来无法承担走向国际市场的重任。

　　“岳阳本土电磁企业应该冷静思考，尤其是政府和监管部门应该承担起引导的责任。”岳阳本地一位不愿具名的业内人士如是说。