汽车行业：积极因素正在累积 向上拐点或已不远

　　增加汽车股配置至“标配”：当前汽车板块已处于较为确定的底部区域，向上拐点则在渐行渐近。我们建议投资者积极增加汽车股配置至“标配”水平，鉴于汽车板块当前良好的安全边际以及早周期特征，配置汽车板块已足可跑赢大盘并至少获得相对收益。

　　重点看好乘用车及零部件龙头企业、优质汽车经销商：相对于商用车尤其是重卡板块，乘用车板块业绩下调压力较小，估值低，安全边际较高。汽车经销商一方面可得益于并不受汽车行业周期波动影响、可保持稳定增长的售后市场业务；另一方面，近几年大量的新建网点将在未来逐渐产生效益，整体业绩仍有望快速增长。在估值风险释放后，我们看好优质经销商的后续表现。

　　推荐组合：上海汽车（600104）、一汽富维（600742）、亚夏汽车（002607）、庞大集团（601258）、远东传动（002046）、鸿特精密（300176）。

　　行业观点

　　汽车行业已处于较为确定的底部区域：目前我国通胀水平进一步恶化的可能性已微乎其微，紧缩性调控政策也将面临适度调整，这一制约汽车行业的根本因素已趋于衰减；更为重要的是，6月份以来汽车行业本身无论销量还是增速都已较上半年有明显改观，行业需求正趋于稳定增长；此外，汽车行业面临的政策方面的不确定性已经基本消除，明年行业有望恢复较快增长。由此，我们判断汽车行业已处于较为确定的底部区域。

　　行业向上拐点已渐行渐近：我们并不认为汽车行业的向上拐点已经到来，因此我们也仍维持行业的“持有”评级。尽管如此，各种积极因素正在累积，向上拐点在渐行渐近已经不用怀疑。

　　汽车行业是早周期行业，宜适当提前配置：汽车行业具有明显的早周期特征，我们发现汽车销量增速回升可领先GDP增速回升约一个季度。我们初步判断，汽车行业的景气向上拐点有望在明年一季度出现。

　　预测全年汽车销量增速约为5%，销量约为1890万辆，在此前提下，整车板块全年整体业绩增速在正负10%之间，部分优质企业业绩增速仍可达10-20%

　　风险提示

　　国内通胀形势迟迟难以控制，汽车销量持续大幅下滑

　　汽车限购城市蔓延，汽车销量受到行政限制