油价下调 交通运输直接受益

　　出乎市场的预料，在成品油调价窗口刚刚打开不久，国家发改委在8日突然宣布，从9日零点起，汽、柴油价格每吨下调300元。这次的调价是发改委16个月以来首次下调成品油价格。根据测算，这次调价后，汽油价格平均每升下降0.22元，柴油价格每升下调0.26元。

　　虽然此次油价下调幅度不大，但由于是16个月来的首次调降，因此市场人士认为对强化CPI回落的预期有着重要作用；而“通胀”正是前期压住A股的一块巨石。“总体来看，油价下调对股市‘利大于弊’。”申银万国研究所市场部总监桂浩明说。

　　按传统逻辑，成品油价下调将降低大部分企业的生产成本，从而扩大企业的盈利空间。其中，对“用油大户”的航空等三大板块的利润贡献度最直接；而对于“石化双雄”等石油业的销售环节则形成一定的利空打压。

　　但从以往油价下调后股市的表现看，却并未对当时市场产生直接影响。上一次国家发改委下调油价的2010年6月1日，上证综指微跌0.92%，中国石油微涨0.09%，中国石化下跌1.28%。再往前一次的下调要追溯到2009年9月30日，当天上证综指微涨0.09%，中国石油上涨1.03%，中国石化上涨0.09%。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，如果成品油价格下调10%，反映到CPI中，只会相应下降0.1个百分点左右。“预计这次油价调整对市场的影响可能和前两次相同。”桂浩明说道，“因为下调幅度太小了，不足以在企业利润指标上直接有所作为。”但是，作为诸多领域最主要原料的原油，其成本通过传导效应决定了很多商品的最终价格。李慧勇认为，油价下降在缓解输入性通胀对国内压力的同时，也能间接地缓解农产品的成本压力；农产品占中国CPI的主要权重，油价下调的传导作用能有效控制CPI上升的趋势。“只是前提是国际油价在每桶90美元附近能再维持2~3个月。”东航期货研究所负责人王亮亮说道。

　　短期来看，受油价下跌的影响，直接受益的有航空、高速公路、汽车等。但正面影响最大的还是航空公司，研究员分析如今燃油成本占航空公司总成本的30%左右。而化工行业业绩与油价的下降之间并没有必然的逻辑关系。理论上，与原油加工衍生品密切相关的中下游企业，如塑料、橡胶、化纤等行业有望直接受益，但事实上，在全球经济看淡的大环境下，前期国际原油价格的下跌反而使得PTA、PVC、LLDPE等品种失去了高成本支撑优势，其期货价格都已纷纷接近新低。

　　对于中石油、中石化等炼油巨头，一分析人士指出，此次油价调整不会影响其庞大的盈利基数，因为国际原油价格的跌幅远大于国内成品油价格降幅。本综