交通运输行业：铁道部资金紧缺

　　9月全国铁路客货周转量同比增长5.61%、9.37%：全国铁路客运量为1.52亿人，同比增长10.04%，旅客周转量为801.05亿人公里，同比增长5.61%。9月客运量同比增长率与8月基本持平，但是客运周转量增长率有明显下降，这是因为暑期结束后，长距离旅客运输量减少。货运方面，全国铁路货运量为3.26亿吨，同比增长8.95%，货运周转量为2438.25亿吨公里，同比增长9.37%，在量和增长率方面相较8月有小幅下降。

　　大秦线9月煤炭运量3474万吨，同比增长6.66%：9月运量是今年煤炭月运量的最低水平（除4月大秦线大修外）。1-9月大秦线运量3.26亿吨，根据上半年每个月的运量，我们推测大秦线2011年全年的运量估计在4.3-4.4亿吨，高于2010年4.05亿吨，但是低于年初预测的4.5亿吨。另外，2011年以后，大秦线增速开始基本低于全国水平。

　　广深铁路：9月客运量增长7.2%，货运量增长1.5%：客运总发送量为740.4万人，同比增长7.21%，其中广深城际列车发送量309.6万人，同比增长6.73%，直通车发送量28.7万人，同比增幅最大为25.37%，其他车发送量402.03万人，增长同比增长6.47%。货运方面，9月货运量为607.66万吨，同比上升1.55%。

　　固定资产投资持续下降，不少高铁项目停工：9月，固定资产投资额为398.31亿元，同比下降41%；当年累计固定资产投资额为3512.25亿元，同比下降21%。我们考察了高铁“四纵四横”最新的建设进程，发现不少线路推迟建设，也有不少线路推迟完工时间，这证实了高铁建设步伐不断放缓。

　　总结：综合考虑资产的盈利能力以及估值水平，我们维持对大秦铁路的强烈推荐评级。考虑到铁路改革给上市公司带来新的机会，我们给予广深铁路推荐评级，给予铁笼物流推荐评级。