银行行业：上市银行三季报交流会议总结及感想

　　上市银行三季度业绩增长依旧强劲，利润同比增长31.8%，从与几家上市银行的交流情况来看，银行管理层对利差和资产质量有信心，但负债业务未来压力仍较大，政策是否定向放松是未来几个月银行资产负债扩张的关键因素。

　　总结一：业绩增长强劲，但拐点已现。2011三季度16家上市银行实现净利润6915亿，同比增长31.8%。第三季度净利润2304亿，环比第二季度小幅减少1.3%。息差仍保持高位，中间业务收入增长持续，资产质量稳定。从业绩驱动因素看，利润增速温和下降但仍将较为稳定。

　　总结二：规模增长明显放缓。三季度末上市银行贷款36万亿，环比增长2.4%。

　　存款余额55万亿，环比负增长0.2%。由于货币和监管政策收紧（规范表外业务、9月份扩大准备金缴存范围等），银行普遍压缩同业资产，三季度末上市银行买入返售资产2.9万亿，较6月末削减1.04万亿。

　　感想一：融资平台贷款，风险关注转移。过去6个季度每会必问的融资平台贷款问题在此次季报交流会中已较少提及，银行平台贷款质量至今仍保持较好，正逐渐修正市场前期过度悲观的预期。

　　感想二：政策激励下的银行行动导向。在贷款增长放缓的同时，各家银行小企业贷款都保持了很高的增速。可见真金白银的政策引导对银行业务开展影响明显。

　　流动性仍会偏紧，但拐点已现。我们认为偏紧仍是货币政策的主基调，但结构性微调已经很明显，三季度末或许即是资本市场和社会整体流动性的最低点，财政存款四季度下放、CPI逐渐下行等积极因素预示着四季度银行流动性会有所好转。虽然过去一周银行板块已上涨4.22%，但更好的流动性环境或使反弹持续，股价短期若回调则建议积极关注民生、深发展、兴业、浦发等弹性较大个股的投资机会。

　　风险提示：宏观经济下滑程度超出预期