证券行业：2011年10月月度报告

　　关键要素：

　　在货币政策放松预期强化等因素影响下，我们预计11月A股市场反弹仍可期，券商板块或将受益于反弹行情+成交量有效放大、转融通等创新业务加快发展，维持11月券商板块“强于大市”评级。

　　投资要点：

　　市场概况

　　10月份，A股市场探底回升，上证综指当月报收于2468.25点、当月上涨4.62%，沪深300指数报收2695.31点、当月上涨4.41%，而相较于大盘股而言，中小板个股则表现较为逊色，中小板100指数报收5146.81点、当月上涨3.13%。

　　证券业务

　　受交易日较少的影响，本月市场成交总量有所回落、但日均成交大幅提升，沪深两市A股日均成交提升至1285.42元。本月共有15只新股上市、合计募集资金106.64亿元；共有5只集合理财产品设立，受托管理资金合计15.43亿元。截至10月31日，两市融资融券余额达335.67亿元、较9月底微幅减少0.07%；股指期货累计成交额达76.24万亿元，当月日均成交额持续提升至2028.94亿元。

　　交易特征

　　10月份，券商板块（按流通股加权平均计算）的当月涨幅为8.28%、强于同期大盘，大券商均实现了上涨、而中小券商表现略有分化，太平洋以19.77%的期间涨幅领涨整个券商板块，而兴业证券则受限售股即将解禁影响领跌整个券商板块。

　　11月份展望

　　11月份，行业值得关注的重要事件为：（1）上市券商9月经营数据；（2）转融通等创新业务进展；（3）东吴、西部证券IPO以及海通证券H股发行进展。本月影响A股市场的主要因素有：10月份CPI是否如市场预期的低于6%、是否有更严厉地产调控政策出台、是否有此前市场预期的下调存准率等实质性的宽松货币政策出台等。在货币政策放松预期强化等因素影响下，我们预计11月A股反弹依然可期、整体以震荡上行走势为主，而券商板块或将受益于反弹行情+成交量有效放大、转融通等创新业务加快发展，维持11月券商板块“强于大市”评级。

　　风险提示

　　证券自营投资收益和经纪业务收入受证券市场行情影响较大。