零售行业：三季报交靓丽答卷 百货奢侈品表现抢眼

　　前三季度行业收入增长：三季度增速好于上半年

　　取有2年历史数据的样本公司来看，2011年前三季度，零售行业营业收入同比增长23.01%。各子行业中，珠宝奢侈品类同比增长49.94%，引领行业；百货类和超市类同比增长21.94%和24.41%；电器连锁类同比增长19.68%。第三季度，零售行业整体收入增速为23.26%，好于上半年。珠宝奢侈品、百货、超市和电器连锁的同比增速分别为47.63%、19.98%、24.49%和25.72%。

　　前三季度行业利润增长：净利润增长远高于收入增长

　　取有2年历史数据的样本公司来看，2011前三季度，零售行业整体净利润增速为33.28%，高于收入增长。各子行业中，珠宝奢侈品居于行业领先，同比增速为63.19%，百货、超市和电器连锁的净利润增速分别为35.29%、33.88%和11.60%。除了电器连锁类，其他行业净利润增长均远高于收入增长。其中，第三季度零售行业、珠宝奢侈品、百货、超市和电器连锁的净利润增速分别为23.79%、91.34%、25.38%、29.99%和9.33%。

　　公司收入与净利润增长

　　2011年前三季度，收入增长前五名公司是潮宏基、中兴商业、明牌珠宝、老凤祥和豫园商城，由此可见上半年珠宝消费之火热。在所选取的58家样本公司中，2家是负增长；8家是0—10%；17家是10%-20%；18家是20%-30%；13家是30%以上。净利润增长前五名公司是上海九百、中兴商业、东百集团、ST三联和友谊股份。在所选取的58家样本公司中，有10家出现负增长；3家增速在0-10%；10家增速在10%-20%；6家增速在20%-30%；29家增速在30%以上。

　　维持行业推荐评级

　　四季度迎传统消费旺季，维持板块推荐评级。继续推荐质地优良，未来业绩增长可期的首商股份，重庆百货，天虹商场，鄂武商，友好集团和王府井，弹性较大的大商股份，南京新百，渤海物流，津劝业，长百集团和东百集团也值得关注。另外，奢侈品和可选品牌消费品维持推荐飞亚达和美克股份。