证监会严字当头 创业板和T族面临生死劫

　　新股发行制度改革和创业板退市制度，以及ST公司重组门槛的提高，牵动了市场的敏感神经。分析人士认为，未来参与创业板、T族的炒作应慎重。

　　日前，证监会亮出了推进新股发行制度改革、推出创业板退市制度和再融资制度、打击内幕交易、提高信息披露质量等六张底牌。据悉，这也是证监会主要领导人换届以来的首次对外集中表态。特别是新股发行制度改革和创业板退市制度，以及ST公司重组门槛的提高，由于其动作幅度大，牵动了市场的敏感神经。昨天，创业板指数下跌；同时，ST沪科(600608) 、*ST博信(600083)、*ST盛润A(000030)、*ST大地(002200)等个股跌幅都在5%以上。

　　新股“三高”：

　　建议以“荷兰式拍卖”方式解决

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，目前出现的新股发行“三高”现象也是一种市场行为的结果。由于长期以来，A股市场“逢新必涨”，因此，大家也就“逢新必打”，供求关系导致了新股高发行价、高市盈率和高比例超募现象的发生。

　　“建议新股发行采取荷兰式拍卖方式定价，即由投资者对上市公司直接报价，然后根据发行的股份和募集的金额来确定到底以什么价格发行，报价高于最终定价的获得新股，这符合出价高者获得股份的市场原则。有效避免股票在首次交易时暴涨暴跌。这比较符合我们想解决的新股发行存在的‘三高’问题。”董登新说，当然，买者责任自负。

　　西南证券研究所副所长、首席经济学家王剑辉认为，证监会出台的六大举措，最受市场关注的就是关于改变新股发行的“三高”现象，实施新的退市制度和提高ST公司的重组门槛的规定。从短期来看，这些规定将对市场产生一定的负面影响，但从中长期来看，则有正面影响。

　　对于目前创业板公司的发行市盈率有所下降的现象，王剑辉认为，这是因为市场方面的原因，而不是制度方面的原因，因此需要建立抑制新股发行“三高”现象的制度。“建议对中介机构如询价机构、证券承销机构给以硬约束，使他们不敢乱报价，高报价。”

　　在新时代证券首席策略分析师冯文锁看来，在证监会推出的六大举措中，推进新股发行制度改革、推出创业板退市制度最惹人关注。因为它对创业板公司的影响较大。从新股发行来看，创业板公司的新股发行市盈率普遍高于中小板公司，更是高于整个创业板。

　　退市制度：

　　对创业板公司应区别对待

　　冯文锁说，从创业板退市制度来看，尽管从创业板开设之日起就在说直接退市，而至今未见行动，但从此次证监会的表态来看，这次可能要动真格了。

　　冯文锁说，从中长期来看，降低新股的发行市盈率和强化退市制度对创业板公司也是利好因素。因为发行市盈率降低后，后面才有人来接投资的“接力棒”，让上市公司获得再融资的机会和条件；而强化退市制度则可以实现优胜劣汰，提高创业板公司的投资价值。

　　湘财证券策略分析师陈刚表示，如果说，过去因为我国创业板推出时间太短，上市家数较少，证监会在推进创业板退市制度建设方面还处于“光说不练”阶段，那么，现在已经有了2年多时间，创业板公司已经了近300家，初具规模，证监会在推进创业板退市制度建设上，将进入操作阶段。

　　陈刚说，从短期看，退市会对创业板股票带来负面影响，投资者对创业板公司股票的炒作可能降温。因为那些业绩又不佳，成长性不强的公司将面临着退市的“生死考验”；从中长期来看，却是利好，这是中国股票市场走向成熟的必由之路。也是其健康发展的标志之一。

　　ST股重组：

　　将提高其门槛与IPO相当

　　王剑辉说，对ST公司重组门槛进行大幅提升，自然会使“壳资源”的炒作降温，因为他们可能会因此付出比较高的代价和承受比较大的风险。

　　董登新说，目前，许多垃圾股的价格很高，这是中国股票市场特有的现象，其原因在于ST公司所谓的“壳资源“被市场炒作，那些“接盘者”预期告诉重组时股价会大涨。而将ST公司重组的门槛提高到与新股发行一样高，那么，那些借“壳”上市的成本将大幅上升，这也有利于抑制市场对“壳资源”的炒作。

　　陈刚说，曾几何时，在A股市场上，由于ST公司可以ST两年，再卖掉“壳”资源，受让方出具了一份“扭亏为盈”的财务报告后，又接着亏损，又可以ST两年，如此循环往复，以至无穷，出现了不少“不死鸟”。但从在证监会推出的六大举措来看，“严”字当头，ST公司面临“生死考验”。上市公司将不再是只进不出，只上不下的“不死鸟”了。 本报记者 杨成万