银行股7倍PE垫底两市 市场或已过分悲观

7倍PE竟然不如钢铁股

　　“卑贱”的银行股中有“黄金”

　　本报讯  在投资人心中，钢铁股历来是两市PE最低的板块，如今这一局面已被打破。银行股目前以7倍左右的动态市盈率垫底两市，沦为“没落一族”。那么，对于2011年动态PE为6.71倍，动态PB约1.30倍的银行股来说，是机会还是风险？

　　市场担忧什么

　　“银行股整体估值已经低于2008年年底的估值，但市场给予这么低的估值是基于几大担忧。”东吴证券金融行业分析师石慧昨日向大众证券报记者分析，首先宏观经济增速放缓的过程还在持续，房地产调控引发的房价下跌对于资产质量的恶化会不会引发利润摊薄，另外利率市场化进程加快也让市场很担忧。从短期波动上看，外资减持中资银行股又是对板块的直接利空。

　　招商银行南京分行某不愿具名的信贷从业人员昨日向记者表示：“房价下跌给当前的资产质量更是蒙上阴影，中小企业涉入高利贷让银行不良贷款骤升，这些因素都使得整个行业坏账风险增加。”

　　国金证券银行业分析师陈建刚认为，三季度吸存普遍困难，无论是大行、股份制还是城商行存款均略有下降或增长很少，上市银行三季度存款环比下降0.2%，导致三季度贷款投放明显偏低，贷款环比增长仅为2.5%，另外上市银行三季度单季非息收入环比下降18.4%，其中手续费环比下降9.7%，其他非息收入环比下降幅度达到74.5%。

　　市场或已过分悲观

　　“目前银行股的估值已经充分反映了银行资产质量面临的不确定的悲观预期和去杠杆过程。”招商证券表示，经过测算，2011年动态PE为6.71倍，动态PB约1.30倍，估值安全边际较高，防御价值彰显。在政策定向宽松的预期下，业绩稳定的银行股仍具备良好的配置价值，建议关注工商银行、民生、兴业、深发展。

　　国泰君安也认为，当前正在进行的货币政策微调对银行资产质量的稳定性有利，微调将成为2011年四季度的主题，基于银行业逐渐显现的投资价值维持其跑赢大市的评级，银行业大部分风险，如监管风险、融资平台和地产贷款风险正在逐步释放，推荐民生银行与建设银行。

　　石慧也向记者分析，也要看到乐观的一方面，我国银行业总体的金融风险是可控的，所以市场最多还是心理层面的担忧，然而对于美银减持建设银行更不足以说明我国的银行业出了问题，反倒是它们出了问题，未来整个板块波动有两类驱动因素，一是财报期间的盈利驱动，其次是下跌时引发的估值修复的驱动。

　　不过，海通证券认为，银行板块估值已反映了部分悲观预期，使得继续下行的弹性较小；但受制于宏观经济增速放缓和可能出现的资产质量问题等，也缺乏大幅上涨的动力。

　　记者  夏明月  徐海峰