煤炭行业2012年度投资策略：重组“故事”主导

　　需求侧：政策正在转向积极，需求将迎来触底回升。预计2012年一季度探底（GDP增速为8.5%），二季度开始回升（GDP增速为8.6%），预计2012年GDP增速在8.7%左右。

　　供给侧：垄断集中，有效供应面临制约。一方面，国有重点煤矿的产量占比提升，对煤炭安全生产的承受能力降低；另一方面，铁路运力“瓶颈”更为突出：制约有效供给煤炭价格上涨动力减弱，弹性空间收窄，其中动力煤、无烟煤价格维持高位运行，炼焦煤存在下行压力。煤价逐步受到成本的倒逼，人工成本及各种政策性成本增长较为刚性，其中动力煤合同价上涨较为确定，预计上涨5%-10%，上涨幅度30-50元/吨。

　　行业投资策略：1）行业面：电价上调将推动煤炭股行情，合同煤价格上涨也将更为确定，建议关注合同煤比例较高的煤炭公司；2）公司面：关注量能扩张&资产重组。

　　资产重组将主导2012年煤炭股行情，资产注入、重组正当时：

　　内在因素：采矿业正在经历“最后的盛宴”，未来行业面临盈利空间的压缩，而目前相对高景气的市场形势对大股东有利，大股东资产注入的意愿增强；外在因素：政策的积极推进：煤炭“十二五”规划即将推出，其中支持行业集中度提高，继续行业龙头企业做大做强；此外各地政府积极推进大集团利用上市公司平台进行整体上市。