银行业11月份月报：关注可能的补跌风险

　　投资要点：

　　11月份，人民币贷款增加5622亿元，同比多增78亿元；1-11月份新增人民币贷款6.83万亿元。不过11月份新增贷款依旧低于市场预期的6000亿元左右，考虑12月份新增人民币贷款6000亿左右；则全年新增人民币贷款在7.5万亿元左右。

　　11月份新增贷款同比多增主要体现在企业贷款上，企业贷款同比多增了441亿元，尤其是企业短期贷款，2011年11月份增加了2847亿元，而且2010年11月份则只增加了1670亿元，同比多增了1177亿元。

　　如果还原票据融资看一般贷款的话，2011年11月份一般贷款增加了5262亿元，而且2010年11月份一般贷款增加了5484亿元，同比出现了一定的少增，少增加了222亿元。

　　银监会发布2011 年第三季度《中国银行业运行报告》，要求银行密切重视房地产贷款风险。从目前的情况看，房地产贷款的资产质量压力主要集中于房地产开发贷，尤其是中小型房地产企业开发贷上，但是从实质影响上看，目前，我们认为2012年房地产行业的不良贷款余额仅仅会出现温和增加，基本排除大的系统性风险出现的可能性。

　　继11月份基本与大盘同比之后，12月份上半月银行股又大幅跑赢大盘，取得了明显的相对收益，鉴于从10月份以来，银行股持续大幅跑赢大盘，但是其他板块跌幅惨重，这其中有部分投资价值的品种被错杀，因此未来银行股可能面临一定的补跌风险，但是从2012年全年的情况来看，我们坚持在2012年银行业投资策略的观点，认为2012年尤其是2012年上半年银行股取得绝对收益的可能性较大。

　　维持前期重点品种深发展A、民生银行、招商银行和华夏银行。