农林牧渔：关注产业升级和消费升级的投资机会

　　行业估值偏高，缺乏系统性机会。自下而上的投资策略。

　　农林牧渔2012年度主要投资逻辑：产业升级+消费升级

　　产业升级：人口约束+资源约束下的产业升级

　　产业升级主题下的公司选择

　　消费升级：陆地蛋白向海洋蛋白的消费升级

　　消费升级主题下的公司选择

　　从农产品的消费属性看，国内农产品价格有望上半年继续走低。而从金融属性来看，2012年6月美国OT结束，高盛农业指数有望走高。

　　行业整体缺乏系统性机会，只能自下而上，从产业变革中寻找可能的投资标的。

　　2012上半年高盛农业指数仍有下行需求 只能采取自下而上的投资策略

　　产业背景：务农人员，土地资源，农业技术均在发生变化人口数据：2009乡村人口71288万人，2010年减少至67415万人。（wind数据）

　　耕地面积递减，建筑用地递增。人均农地资源越来越少。

　　人均农业资源的降低和人口绝对额的增加倒逼产业升级。

　　产业升级原理：突破彼得原理----减少资源错配，提高效率利用科斯定理----降低交易费用，规模效应产业升级方向：资源集约化；创新科技化；外延扩张化。