电力板块资源属性支撑估值反转

　　■本报记者 张晓峰 孙 华

　　电力板块昨日资金净流入736.38万元，微跌0.66%，成为跌幅最小板块之一

　　昨日是新年的第一个交易日，A股市场呈现高开低走，单边下跌的走势，最终上证指数收报2169.39点，下跌30.03点，跌幅位1.37%，成交406.33亿元，市场期待的“开门红”遭遇旁落。

　　整体来看，昨日两市A股成交中，资金流入性成交324.04亿元，资金流出性成交440.14亿元，不确定性成交31.06亿元，流入流出成交差额-116.10亿元，占大盘全部成交14.22%，资金重新呈现出大幅流出的态势，新年首日走出中阴走势证明了目前市场信心仍然偏弱。

　　尽管如此，仍有部分行业呈现资金净流入状态，并成为弱势中的相对亮点。

　　连续3交易日资金净流入

　　本报研究中心和财汇统计，昨日沪深两市共有17个申万二级行业出现逆势净流入状态。其中，净流入排行前五的板块为：石油化工(0.54亿元)、银行(0.36亿元)、白色家电(0.31亿元)、钢铁(0.19亿元)、家用轻工(0.17亿元)。

　　值得关注的是，电力板块昨日资金净流入736.38万元，微跌0.66%，成为跌幅最小的板块之一。至此，该板块已经连续3个交易日出现资金净流入。分析人士指出，2011年三次上调电价，行业业绩将得到明显改善，资源属性支撑行业估值反转。

　　从资金流向看，昨日电力板块共有22只个股呈现资金净流入状态，净流入排行前5的个股为：大唐发电(0.18亿元)，连续9个交易日资金净流入；国电电力(0.17亿元)，连续4个交易日资金净流入；粤电力A(596.61万元)，连续6个交易日资金净流入；华电国际(280.54万元)，连续3个交易日资金净流入；华能国际(136.77万元)，首日出现资金净流入。

　　从整体涨幅看，在大盘下跌1.37%的情况下，昨日电力板块微跌0.66%，成为跌幅最小的板块之一。其中，广州控股逆势上涨2.37%，居该板块涨幅榜首位，大唐发电、通报能源分别以1.74%和1.27%涨幅，居板块涨幅榜的二、三位。此外，粤电力A、黔源电力、哈投股份、深南电A、华能国际、国投电力、西昌电力等个股均出现不同程度上涨。

　　机构维持行业“增持”评级

　　2011年由于用电需求超预期，且华中与西南地区水电出力不足，导致国内部分地区出现持续性电荒。市场人士预计2012年电力供需继续偏紧。结合对经济增速和单位电耗的判断，预计2012年电力需求增速将放缓至8%至9%；而由于近年来火电项目投资额持续下降，电力等效装机容量增速仍将维持低位，因此电力供需形势可能仍会偏紧。

　　可以预见，电力行业电价上调，迎来业绩改善；煤炭供应趋向宽松，价格有望回落到控制线以下；容量增长低于需求增长，“电荒”将成为常态；资源属性支撑行业估值反转。

　　市场人士测算，2012年火电利用小时将继续回升，增长约1%达到5138小时。因此，火电踏入景气上升周期。2011年上网电价三次上调累计幅度较大，而2012年用电需求下滑未改火电利用小时上升趋势，煤价受下游需求萎缩影响涨幅可能更受限制，因此电价上调带来的火电行业盈利能力提升在2012年有望得以保持，火电基本面将获得较大改善。此外，2012年电力体制改革如进一步推进，可为火电景气向上提供锦上添花的效果。

　　同时，因上网电价得到上调，煤价有望回落到控制线以下，业内人士预计2011年火电行业利润总额在180亿元左右，2012火电行业利润总额将因电价调整而增加800亿元左右，利润总额将在900-1000亿元之间，行业盈利能力将大为改善。

　　基于对火电景气向上和水电业绩修复的判断，天相投顾维持行业“增持”评级。建议关注机组布局在东南沿海且拥有较多优质储备项目的火电上市公司如华能国际、申能股份、国电电力等，以及水电上市公司中具有业绩修复可能的黔源电力、闽东电力和成长空间较大的国投电力、川投能源等。

　　华泰证券维持电力行业“增持”评级，电力行业整体估值还有待修复，关注折价率以及业绩弹性两个指标，重点推荐华能国际、上海电力、国电电力、桂冠电力四家公司。

　　长城证券指出，电力行业选股因遵循两个投资逻辑。第一，低估值、稳健蓝筹；第二：煤电一体化+资产注入资。强烈推荐ST金马、同时推荐京能热电。