化工行业：产品价格趋稳　反弹尚待需求复苏

　　本周涨幅较大的品种：银河重点跟踪产品中，己二酸（华东地区），9.9%；二氯甲烷(华东地区)，9.0%；丙烯（韩国 FOB），6.9%；PTA(华东地区)，3.3%；己内酰胺(华东地区)，3.1%。

　　本周跌幅较大的品种：银河重点跟踪产品中，MEG(华东地区)，-3.1%；氢氟酸，-2.7%；WTI原油，-2.7%硝酸铵，-2.0%；硫磺（高桥石化），-1.8%。

　　价格涨多跌少，总体上以平稳为主：化工产品价格延续了涨多跌少的格局，总体上仍以平稳为主。子行业链方面，化纤价格全面上扬，而氯碱、农化、聚氨酯、塑料、氟硅等价格以持平为主。从产品价格的走势来看，如原油没有下跌风险，我们认为化工产品已处于筑底的过程中，后市尚等待需求的复苏。

　　己二酸价格大幅上涨：本周己二酸价格大幅上涨，华东地区报价11650元/吨，同比上涨9.9%。我们认为本周价格上涨有以下几方面因素：1.经历价格持续下跌后，市场成交低迷，下游库存较少；2.本周开始，山东洪业装置停车检修减少了市场的供应量；3.上游纯苯价格持续上调形成成本支撑。当前市场需求疲软，下游买货积极性不高，加上临近春节，下游开工受到影响，短期上涨空间有限；明年己二酸新增产能释放势必会压制中长期的价格。

　　《聚氨酯工业“十二五”发展规划建议》发布：《规划建议》明确，“十二五”期间，应加快发展气相光气化异氰酸酯技术，长远研究开发费光气化异氰酸酯生产技术；环氧丙烷主要发展HPPO法；逐步降低和消除溶剂型聚氨酯产品的有机溶剂含量，用水性活无溶剂型产品替代等。

　　本周银河化工景气指数为3（4跌7涨9平），上周指数为3（2跌5涨13平）。化工产品价格在经历大幅下滑之后，有了止住的趋势，对于化工整体不用再那么悲观；近几周在下游备货行情的推动下，产品价格出现了反弹，整体上看还处于缓慢筑底的阶段。当前影响产品价格反弹高度的因素主要还是下游需求能否有复苏，总的来说，密切关注一季度下游需求有实质性复苏的子行业。我们按照最新价格测算了主要化工企业的业绩，其中在10倍市盈率附近的有巨化股份、桐昆股份、滨化股份、闰土股份，建议关注此类企业。我们看好十二五期间天然气量价齐升的局面，明年天然气价格也有望上调，利好天然气生产企业，相关的设备制造企业以及下游管输企业，受益标的为大唐发电、广汇股份、中石油、中石化、恒泰艾普和杰瑞股份。我们亦特别看好PX这个子行业，随着下游PTA的大规模投产，对PX的需求将大增，同时PX的供应受制于石脑油裂解产能增长的制约，增长有限，利好上石化。