银行业：资金面先紧后松 关注节后央行政策

　　本周市场表现：

　　本周沪深300上涨4.58%，wind银行业板块上涨2.40%。以周五收盘价计算，行业11/12年PE分别为7.34倍/5.78倍，11年PB为1.37倍。

　　本周行业焦点：

　　1.资金面先紧后松，关注央行节后货币政策。央行周二和周四分别公告进行2次14天招标逆回购，合计金额3520亿元，货币市场资金面先紧后松。

　　周末1天/7天回购利率分别较上周变动-122bp/+11bp至3.46%/5.01%。但周三1天/7天回购利率一度升至8.13%/7.72%。本周wind数据显示的6个月票据直贴/转帖利率（月）分别较上周末变动-10bp/-0bp至6.90‰/5.40‰。央行合计净投放资金3530亿。但据悉本周包含定向逆回购在内的实际逆回购规模远大于公告数额，我们预计本月公开市场实际净投放资金量约相当于存准率下调1个百分点。下周春节期间公开市场到期资金仅10亿元，春节后因通货回流银行体系，资金面将进一步宽松，但因逆回购将在节后两周陆续到期，需格外关注央行节后货币政策操作。

　　2.深发展与平安银行吸收合并议案获董事会通过，中长期看好两行整合协同效应。（1）吸收合并后解决同业竞争，下一步将是对平安集团的定向增发补充资本金。融资完成后会大幅提升公司核心资本充足率至11-12%。

　　（2）合并后深发展规模扩大，新增6个分行（平安银行10家分行，其中4家网点和深发展重复），网点布局延伸。（3）信用卡带动的零售和贸易融资带动的对公业务是当前重点。未来协同效应发挥空间大，但会阶段性受制于监管。目前估值偏低，维持对深发展买入评级。