化工行业：农化板块春季行情可期 煤化工有为

　　1、投资思路

　　1）化工行业观点：

　　上周伊朗区域地缘政治趋紧和宽松货币预期造成了国际油价继续大幅上涨，在炼油开工率偏低的情况下，预计乙烯、丙烯、丁二烯仍将维持强势，这对下游橡塑制品行业来说短期构成利空。子行业来看，化肥中的尿素价格表现较强，农药需求情况较好，氯碱等受益油价上涨，未来产品价格将保持强势，而春节前后表现较好的化纤板块，由于需求较弱，且节后库存积压，上周出现调整。我们认为，近期货币政策放松，大宗原材料价格上涨，无疑会提振下游企业的采购，化工产品价格将维持坚挺，但在目前上游普遍高库存、低开工率的情况下，预计未来化工产品整体反弹空间仍然有限，建议寻找供需面尚可，受益高油价，未来提价空间较大的化工产品。

　　2）个股观点：

　　本轮上证指数反弹幅度已达15%以上，而个股反弹幅度30%以上的比比皆是，正如我们在本轮反弹之初指出的，本轮反弹主要是货币政策放松预期下的估值修复，盈利的拐点暂时还没有出现，如果需求面迟迟未见好转，相关板块未来继续反弹的空间有限。

　　近期油价强势上涨，货币政策放松，对于个别供需面较好的煤化工产品来说有望出现一波成本推动的产品涨价行情，而其他子行业如化纤行业需求面尚未出现积极信号。未来大级别行情，仍要等待需求面和盈利的拐点出现，建议继续跟踪需求面等待出现积极的信号，我们暂维持对化工板块整体谨慎的判断，行业建议关注农化板块中的尿素、农药子行业、煤化工板块。个股建议关注湖北宜化、华邦制药、东华科技、广汇股份等。

　　2、投资模拟组合根据宏观、中观和微观的判断，结合具体个股的具体情况，考虑到不同股票的流动性特征，我们构建本周化工基本模拟投资组合如下：

　　建议标配，中国石化(20%)、湖北宜化(20%)、中国石油(20%)、烟台万华(20%)、浙江龙盛（20%）（注：投资要点见后）