化工行业：行业和个股开始分化

　　一、化工行业投资策略及模拟组合：

　　1、投资思路1）化工行业观点：

　　上周纽约油价下跌2.8%，结束前三周的强势，通常情况下石化类产品滞后于油价，因此上周以乙烯为代表的石化产品依然保持强势。受油价等成本上涨，细分化工产品中，硝酸、磷矿石、聚氨酯部分产品、氯碱、炭黑等价格继续上行。而尽管棉价收储价格较去年上调了600元/吨，但在下游订单迟迟未启动的情况下，化纤产品整体价格始终疲软。近期油价持续高位，货币政策有所微调，化工产品价格成本有支撑，但在目前上游普遍高库存、低开工率的情况下，预计未来化工产品整体反弹空间有限，建议寻找供需面尚可，受益高油价，未来有提价空间且弹性大的品种。

　　2）个股观点：

　　上周受益高油价，煤化工板块整体表现强势，符合我们预期，预计短期强势仍将延续，但须警惕油价回调的风险。而其他子行业如化纤行业等需求面尚未出现积极信号。我们此前认为，本轮反弹主要是货币政策放松预期下的估值修复，未来市场继续反弹，单纯依靠估值修复难有大级别行情，未来市场继续上行，需要依靠需求面（盈利的拐点）或政策面来推动，建议继续跟踪需求面等待出现积极的信号，我们暂维持对化工板块整体谨慎的判断，子板块和公司将开始分化，行业建议关注尿素、农药、煤化工、油气服务等板块，个股建议关注湖北宜化、黑猫股份、华邦制药、东华科技、广汇股份等。

　　2、投资模拟组合

　　根据宏观、中观和微观的判断，结合具体个股的具体情况，考虑到不同股票的流动性特征，我们构建本周化工基本模拟投资组合如下：

　　建议标配，中国石化(20%)、湖北宜化(20%)、中国石油(20%)、烟台万华(20%)、浙江龙盛（20%）（注：投资要点见后）