电气设备：一次设备价格稳定 智能站继续推进

　　一次设备采购金额同比小幅提升：本次招标国网公司采购主设备约28亿元，环比去年第六批下降30%，同比去年第一批上涨5%。由于国网公司的集中招标采购批次之间金额较为不均衡，因此第一批的采购量目前来看比较难以判断全年的采购金额。

　　一次设备价格稳定，走出低谷：本次招标中变压器和组合电器的中标价格环比去年第六批保持稳定，从订单的交货周期来看，2011年下半年是一次设备供应商的最低谷时期，2012年的毛利率将有所恢复。

　　前五名供应商全部为国内公司，思源电气市场份额提升明显：本次招标中，市场份额前五名分别是中国西电、特变电工、天威保变、泰开集团和平高电气。

　　思源电气的排名从2011年全年的第12名上升到了本次招标的第7名（不含监控）

　　上升势头明显。

　　智能二次设备稳步推进，智能变电站比例环比继续提高：本次招标中，智能保护产品的变电站比例提升到了35%，环比上涨8个百分点；智能监控产品的变电站比例提升到了73%，环比上涨23个百分点。值得一提的是思源电气在去年进入了智能变电站监控系统市场后，表现出色，本次招标市场份额22%，排名第一行业评级与推荐公司：维持行业“领先大市-B”的评级，从市场份额和业绩改善的情况来看，继续推荐思源电气和平高电气。

　　思源电气：我们预计思源电气在本次集中招标中将获得接近2亿元的订单，包括组合电器、断路器、隔离开关、互感器、电容器、消弧线圈、电抗器和变电站监控产品。其中组合电器在110kV细分市场中继去年第6批再一次获得单工厂市场份额第一的成绩；隔离开关、电抗器也牢固的维持住了市场份额第一的龙头位臵；智能变电站监控产品的市场份额第一属于超预期表现。从产品结构来看除了变压器以外，思源电气具备了其余全部一次主设备的供货能力，并且全部是市场龙头地位。考虑到之前在线监测产品也是第一的出色表现，思源电气也是唯一一个在一次和二次设备的细分市场中均能保持龙头地位的供应商。我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.6元、0.9元，维持“买入-B”的评级，目标价18元。