煤炭行业：供需整体平衡 西部煤炭资源充分受益

　　国家能源局今日发布了煤炭工业发展“十二五”规划，主要目标是到2015年生产能力41亿吨/年，大型煤矿26亿吨/年，占总能力的63%；年产能30万吨及以上中小型煤矿9亿吨/年，占总能力的22%；年产能30万吨以下小煤矿控制在6亿吨/年以内，占总能力的15%。煤炭产量控制在39亿吨左右。原煤入选率65%以上。形成10个亿吨级、10个5000万吨级大型煤炭企业，煤炭产量占全国的60%以上。

　　我们认为十二五期间煤炭行业的投资策略集中四个方向：

　　1. 稀缺煤炭资源，包括无烟煤、焦煤和肥煤等资源的上市公司，主要兰花科创、阳泉煤业、盘江股份、永泰能源；2. 充分分享西部资源盛宴的上市公司：中国神华、永泰能源3. 区域资源龙头将受益于省内资源整合，包括冀中能源、开滦股份、兖州煤业、盘江股份4. 煤层气相关上市公司：煤气化、准油股份、中国石化等

　　点评：

　　1.煤炭供需总体平衡，稀缺资源供给紧张格局不变。规划指出2015年煤炭产量39亿吨，主要增加发电用煤，合理安排优质炼焦煤生产。此次正式规划相比之前的《征求意见稿》提高了1亿吨，2011年全国煤炭产量35.2亿吨，预计四年复合增速2.6%。而我们预计新增炼焦煤产量不到9000万吨，无烟煤新增产量不到7000万吨，稀缺资源的供给仍处于紧张的局面。动力煤的新增产量2.2亿吨左右。十二五末煤炭需求量控制在39亿吨，考虑到进口量，煤炭总体将维持供需平衡的局面，但是主焦煤和肥煤以及无烟块煤较存在一定的供给缺口。2.资源向西部转移，新增产能区域相对集中。“十二五”新开工规模7.4亿吨/年。东部（含东北）地区建设接续煤矿，新开工规模0.25亿吨/年，占全国的3.3%；中部地区适度放缓建设，新开工规模1.85亿吨/年，占全国的25%；西部地区重点开发建设，新开工规模5.3亿吨/年，占全国的71.7%。内蒙古、陕西、山西、甘肃、宁夏、新疆为重点建设省（区），新开工规模6.5亿吨/年，占全国的87%。