能源行业：全球石油供应影响几何

　　近期，来自供应面的消息令人目不暇接

　　影响力巨大的沙特石油部长Ali Naimi对高油价意图干预，宣布沙特当前接近1000万桶/天的产量已满足了所有买家的需求，并且完全可以再增产25%，高油价“没有道理”。

　　同时，美国没有豁免中国，印度，韩国和土耳其，使市场担心对伊制裁的执行将使全球原油供给愈发紧张。国际石油市场上各力角逐，可谓你方唱罢我登台，一定程度上增加了投资者对供应面判断的难度。

　　一方面，沙特剩余产能有限，且将有限的剩余产能转化为产量是把双刃剑

　　我们认为沙特的有效剩余产能有限，约150万桶/天，而非沙特官方声称的250万桶/天。而且沙特近期尝试重新启用三十多年未用的Dammam油田，也从侧面印证了沙特剩余产能有限。同时，将有限的剩余产能转化为产量来平衡市场是把双刃剑。尽管OPEC可以将剩余产能转化为产量，进而满足市场的需求，使基本面维持平衡，但剩余产能的消耗本身将加剧市场对于未来潜在供应问题的担忧，并使价格维持高位。

　　另一方面，全球供应冲击此起彼伏，且伊朗供应冲击不断升级

　　最近，除了我们之前提到的南苏丹，叙利亚，也门和欧洲北海的供应受影响，加拿大，巴西和哥伦比亚等国的供应面也出现问题。同时，数据显示1，2月份伊朗出口已经开始受阻，随着制裁力度的升级，对出口的影响将逐渐扩大。

　　再三，近日伊拉克库尔德地区政府宣称可能将停止原油出口，尽管尚未成型，但对未来供应构成了潜在威胁。我们估算当前供应冲击约为150万桶/天，而结合潜在风险，供应冲击可能达到230万桶/天。

　　短期布伦特仍有回调可能，但从全年看上行风险比之前预期有所增大

　　往前看，只要OPEC能保证持续增产，而供应面的新风险并未转化成真正的冲击，二季度季节性需求的走弱，基本面可能转向宽松，再结合战略石油储备的潜在释放可能，布伦特价格在短期仍有回调的可能。但是从全年来看，由于供应面的新风险不断出现，全年的上行风险比之前预期的有所增大。