估值底部提价利好 航运板块能否绝地反弹

　　分析人士认为，考虑到今年全行业整体回暖较为困难，航运股的投资机会主要以超跌反弹或波段机会为主

　　江怡曼

　　航运业近期似乎如沐春风。行业龙头老大马士基在年初宣布提价之后，近日“得寸进尺”，宣布将再度提高集装箱运价。作为整个航运业的风向标，马士基的这次提价也鼓舞了多家航运巨头如中海集运(601866.SH)等跟着涨价。

　　去年以来，整个航运业巨亏，经营环境甚至比2008年金融危机的时候还要恶劣。航运板块的个股股价也纷纷跌入谷底，甚至出现了长航油运(600087.SH)这样三块钱都不到的“白菜价”航运个股。

　　那么，如今市净率处于历史底部的航运个股能否在提价事件的影响之下实现股价的“绝地反弹”？

　　提价潮到来

　　由于欧美经济低迷，去年以来航运运价低迷，而原油价格高位运行，主要散货、集运、油轮公司均陷入亏损。

　　忍无可忍之下，行业龙头开始绝地反击。今年1月31日，航运巨头欧洲马士基集团宣布将亚欧线的集装箱运价从3月1日起提高775美元/标箱，几乎是翻番增长。一呼百应，多家航运巨头如中远集运等宣布跟随提价。

　　而马士基近日更是“得寸进尺”，宣布将于2012年4月1日起，再提高亚洲至欧洲航线集装箱运输的价格，每标箱额外增收400美元。

　　除了行业龙头带头涨价之外，各大航运联盟公司也制定对策来共同渡过难关。日前，中国两大航运集团——中海和中远旗下两大集装箱航运公司中海集运与中远集运进行了会谈，双方称，将结合当前的行业形势以及各自发展的设想，对未来的合作进行交流和洽谈，通过合作来扩大航线的覆盖面，降低营运成本，增强竞争力。

　　除此之外，波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数BDI近期走势上有止跌企稳的迹象，分析人士认为这亦利好航运业。

　　在航运价格上涨的强烈预期之下，2月份，在上海航运运价交易有限公司交易的欧洲航线运价(4月份交割的期货价格)大幅飙升423美元/标箱，其间最大涨幅高达55.4%。

　　行业反转有争议

　　在近期航运价格上涨的背景之下，不少市场人士对航运板块的未来走势表示乐观，认为该板块有望从谷底回升，出现“绝地反击”的情况。

　　“首先，油价高企运价上调欲望强烈；其次，欧美经济复苏可能超预期；另外，航运板块估值处于历史低位，超跌反弹概率较大，因此短期如出现调整，将孕育新的波段投资机会。”大同证券首席策略分析师胡晓辉认为。

　　中金公司则认为，航运运价上调有望超预期，另外，虽然投资者担心调价是否得以长期维持，但航运公司年报、季报风险近期已经被A股市场充分消化。该机构认为，在集运改善、散货筑底的基本面支撑下，连续四年大幅跑输的A股航运板块有望在投资者的怀疑中跑赢大盘。

　　但是，也有分析人士对航运业的前景表示担忧。

　　“今年全球经济走势并不明朗，首先欧债危机在短期内难以解决，欧洲经济增长缓慢；二是美国经济复苏缓慢；三是伊朗危机导致原油市场的不确定因素增加，2012年国际油价可能持续高位运行。”中投顾问交通行业研究员申正远表示，全球经济发展低迷直接拖累航运市场，并将导致航运业在短期内难以摆脱困境。

　　国信证券预测，2012年上半年航运公司盈利同比将继续下滑。近期航运市场出现的运价波动，均属短期因素导致，且难以改变业绩趋势。2012年运力供给过剩局面难以有效改善，行业周期拐点仍需等待。

　　兴业证券也在发布的研究报告中称，集运欧线、美线4月份提价消息明朗，超预期因素已经消化。4月提价后，船东将普遍盈利，鉴于当前的供求关系，再次提价唯一能依赖的只有船东继续保持高度集体自律，而这有待进一步观察和验证。

　　抓住“反弹”机会

　　数据显示，行业的不景气已逐渐在上市公司的2011年年报中凸显。目前A股13家航运公司中，多家公司2011年出现业绩亏损或者减少的情况。其中，招商轮船(601872.SH)预计净利下降幅度为50%以上，而长航凤凰(000520.SZ)的业绩亏损更为惊人，预计2011年亏损8.7亿~8.8亿元，同比锐减8052%。

　　此外，中国远洋(601919.SH)、中海集运(601866.SH)、长航油运(600087.SH)等公司的去年业绩都出现亏损。

　　兴业证券研报指出，考虑到今年全行业整体回暖较为困难，不排除部分公司为避免连续两年亏损被ST，可能通过合理财务手段来减轻业绩压力，因此航运股年报亏损幅度可能高于市场预期。此外，一季度历来是航运业传统淡季，该季度的业绩预告不会太好看。

　　从市净率来看，目前航运板块的确处于历史较低水平。统计显示，航运板块历史市净率估值最高点出现在2007年10月，当时行业整体估值为12倍，目前仅为1.3倍左右，处于历史底部。从公司方面来看，主要航运企业大部分的市净率估值都在1.2~1.4倍之间，已经具有一定的估值优势。

　　“虽然目前仍然难言行业反转，但不可否认的是航运板块市净率处于历史低位，而在航运价格上涨的预期之下，还是有交易性机会值得把握。”一位券商分析人士表示，投资者可以选择有涨价预期的个股作为投资标的，但要注意的是，整个板块今年的情况可能属于“有反弹而非反转”，航运股的投资机会主要以超跌反弹或波段机会为主。

　　Wind统计显示，A股航运板块共有13家公司，投资者可以关注近期运量运价较为稳定的中远航运(600428.SH)以及有望受益集运提价较为明显的中海集运和中国远洋等公司。

　　上海一位私募人士表示，航运业现在的市净率确实很低，但目前A股市场上市净率偏低的个股并不少见，航运板块未来走势还是要结合大盘的整体表现来看。