仓储物流：关键在于提升物流政策的执行力

　　事件聚焦：

　　流通顽疾之于中国，正如气血不畅之于人。如果把中央政府看成坐堂的老中医，去年开始的大范围调研看成把脉问诊的话，即将召开的流通工作会议就是给病人开的方子。药方本身或难有新意（此前“物流国九条”中的政策已经开始试点或执行），但此次药石更加名贵（总理直接挂帅）、药力更强（政府机构重视程度提高），实际药效将进一步提升（短期增厚盈利、中期改善经营环境）。行业中我们仍首选建发股份，次选为铁龙物流，建议逢低积极吸纳。

　　中金分析：

　　1、作为推动物流振兴的主体，中央、地方和各部委分别可能在会上提出什么？我们认为：1）中央层面，最重要在两点：立法（加快物流行业立法，如已提出的仓储业立法）和减税（如营业税改增值税、营业税差额纳税试点和土地使用税减半）；2）地方层面，重在三点：整顿（如流通环节乱收费等违法现象）、补贴（直接补贴、用地支持、税收优惠和贴息贷款）和投资（加大物流园区等基础设施投资，或信息平台和物联网等技术投资）；3）部委层面，有两点要做：加快行业标准制订（规范物流体系、提升整体效率）和推进示范工程（农产品物流和城市配送等）。

　　2、会议召开将提高政府机构执行力，增强政策实际效果。我们认为，中国物流缺的不是政策，上面提到的这些措施大部分已经开始试点或执行；但由于执行力不够并且受到既得利益者的阻碍，实际效果打了很大的折扣。而此次总理直接挂帅、各级相关政府广泛参与，重视程度明显提高，执行力度将得到加强。正面影响主要有以下三点：

　　1）直接增厚物流企业盈利：上市公司<行业整体<小型企业。如果税改和补贴相关政策能够落实，我们测算上市公司增厚利润最多3%~8%；行业代表企业平均增厚15%；小型企业增厚幅度则将可以达到30%~50%。这主要由于中小企业既得优惠更少、利润率水平更低所致。详细测算过程请见我们正文部分。

　　2）推动物流相关投资。中央政府的重视，将带动地方政府的基础设施和技术投资，以及各部委的示范工程投资，有望推动物流设备、物流信息平台和物联网技术的直接需求，并有利于农超对接和快递配送等行业发展。

　　3）改善行业经营环境。主要体现在三点：1）消除发展第三方物流的障碍：营业税改增值税将有利于物流服务外包，推动第三方物流发展；2）吸引人才和资金等要素投入流通环节改善：整顿流通环节乱收费，给予小型企业和优秀企业运营和税收方面的倾斜，缓解劣币驱除良币的现状，并以此吸引更多的资金、人才和技术投入到流通环节中来；3）统一度量衡：建立完善的法律、行业标准和规范，将物流的各环节纳入统一的体系中来，这是物流效率能够提升的基础，也可以有效地降低无效的时间成本、保管成本、装卸成本和管理成本。