环保行业：调整补贴模式 抑制煤充垃圾

　　今日，国家发改委发布《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》，强调为引导垃圾焚烧发电产业健康发展，促进资源节约和环境保护，决定进一步完善垃圾焚烧发电价格政策。

　　调整补贴模式，肃清行业发展乱局从2006年1月1日发改委对包括垃圾发电的可再生能源制定电价补贴政策以来，垃圾焚烧市场实现蓬勃发展，垃圾处理率呈现显著上升趋势，焚烧发电比例也逐年提高。

　　但随之而来的是部分垃圾焚烧发电企业为享受可观的补贴电价，不惜超比例掺烧煤等常规能源，扰乱行业正常健康发展。

　　我们预计此次调价政策的出台旨在肃清行业乱局，从直接对发电量进行补贴变为先根据垃圾平均热值测算出单位发电量，再按照发电量发放电价补贴。我们认为此举将有效抑制“伪垃圾发电”企业的超额利润和投资冲动，促进行业长期健康稳定发展。

　　对上市公司影响有限A股主要垃圾焚烧发电上市公司及下属环保子公司的垃圾焚烧项目情况，我们发现，使用炉排炉的焚烧项目比使用循环流化床锅炉的项目吨发电量要低，相比较而言，炉排炉焚烧项目仅受电价调整的影响，而不受结算电量变化的影响，冲击相对有限。

　　除南海发展之外各上市公司中垃圾焚烧业务收入比重较低，因此我们主要就此政策对南海发展的影响进行测算。预计由于此政策的实施，南海发展2012年全年将减少收入512万元，仅占2011年全年收入规模的0.68%，影响可以忽略不计。