汽车行业：3月销量同比增速回升明显

　　3月销量同比增速回升明显。3月，汽车销量为183.86万辆，环比增长17.33%，同比增长1.02%。1-3月，汽车累计销量479.27万辆，同比下降3.40%。3月份同比增速相对前期有所提升，已经显示出一定的复苏迹象。

　　狭义乘用车有复苏迹象。3月轿车销量为93.55万辆，环比回升12.96%，同比增长2.21%。MPV销量为4.52万辆，环比回升7.59%，同比增长0.42%。SUV销量为17.62万辆，环比回升26.79%，同比增长32.38%。狭义乘用车复苏迹象显现。

　　重卡销量依旧处于低迷状态。3月中重卡销量为11.82万辆，环比增长15.26%，同比下降26.89％。重卡销量环比回升仅11.53%，其中半挂牵引车环比回升仅0.96%，远低于其他货车车型的27%水平，表明重卡销售情况依然难以乐观。

　　校车助客车销量增速提升。3月大中客销量为1.25万辆，环比增长33.61%，同比增长11.40％，表现较好。客车的较快增长得益于校车的突出表现。根据中客网数据，一季度校车销量为6489辆，占总销量的12.54%，表现突出。

　　零部件出口增速表现好于整车。2月整车出口4.56万辆，环比下降29.97%，同比增长11.17%，延续了11月以来的增速下降趋势。零部件出口金额为33.16亿美元，环比下降23.91%，同比增长27.88%，同比增速保持良好。

　　投资策略。截止4月19日A股汽车板块重点公司2011－2012年市盈率分别为15.91倍和12.38倍。维持行业“同步大市”评级。建议继续关注新车型推出对企业销量增量的影响，密切关注重卡行业回暖和扩张型企业的业绩波动。关注重点公司长安汽车、福田汽车、庞大集团、一汽富维等。

　　风险提示：（1）政策调整；（2）销量出乎预期；（3）汽车和原材料价格大幅波动；（4）海外市场贸易保护主义加剧。