券商创新享政策利好 板块指数今年飙涨50%

　　本报记者 张学光 北京报道

　　5月2日开盘之后，受到日前交易费用降低等一系列利好因素作用，券商板块再次跳空高开，整个板块的上涨势头并未停歇。

　　尽管从目前17家上市券商已发布的财务报告数据来看，几乎都出现主营利润下滑，但是，就在所有券商年初慨叹年景不济的同时，从年初开始，基于监管层政策松绑、各家券商创新业务纷纷启动所带来的行业重新估值，引发了券商板块的整体反弹。在刚刚过去的4月份，券商板块指数上涨了14.1%，比同期上证综指高出了8个百分点，而从今年年初以来的这一轮涨幅，券商板块指数已经上涨了近50%。

　　对于即将在本月召开的券商行业创新业务大会，业内人士大多抱以很大期望，部分证券行业分析师甚至认为“券商行业在创新业务的带动下应该重新估值”。

　　启动全方位创新

　　对于什么样的业务才能称之为券商的创新业务，目前各家券商仍旧见解各异。

　　“只要是能够扭转目前券商利润下滑窘境的业务，都可以称之为创新业务。”正如一家券商高管不经意间的一句话，记者对多家券商采访时注意到，尽管各家券商对于创新业务的理念以及产品所持观点不同，但是，在创新业务的出发点和落脚点上，几乎一致性地指向券商现有的生存困局。

　　截至4月30日，109家券商都已经披露各自的年报，根据此前中国证券业协会对行业内109家券商经营数据所做的统计显示，行业去年全年实现营业收入1359.5亿元，全年累计实现净利润只有393.8亿元，几乎只相当于2010年净利润的一半。这其中，有90家券商在去年实现盈利，剩余的19家业绩亏损。

　　而从目前已经上市的17家上市券商来看，业绩明显好于整体。17家公司去年实现的净利润也达到267.4亿元，占到整个行业近七成。尽管只有东北证券一家出现亏损，但是从业绩增长上来看，几乎所有的券商在去年的主营利润上都出现明显下滑。

　　目前，除中信证券的经纪业务收入比重降到总营业收入的50%以下之外，大部分上市券商的营业收入仍旧依赖于经纪业务的佣金收入，而这也正是导致去年上市券商整体业绩下滑的主要因素。

　　在创新业务上，上市券商中当属中信证券的步伐最快。

　　去年，中信证券旗下金石投资此前所做的4个直投项目都将进入解禁期，这一业务去年共为中信证券贡献了超过12亿元的收入；在融资融券业务上，公司去年也赚取了2.4亿元的利息收入；而在转融通业务上，中信证券也有望获得首批试点；此外，在现有创新业务的基础之上，去年中信证券还获得了首批开展约定购回式证券交易资格，并完成了12 笔初始交易，香港人民币债业务也取得实质性进展。

　　而除了这种改变业务结构的创新之外，各家券商在传统业务上开始注重创新和调整。正如此前宏源证券副总经理赵玉华在接受记者采访时所说，“券商的创新应该是全方位的，而不仅仅是在创新业务上，包括传统业务更需要创新。”

　　看好固定收益

　　“长期以来，券商的活动空间基本被框定在上市企业的范围之内，而无法满足实体经济的资本需求。”国信证券总裁胡继之认为，只有打通实体经济和资本市场的通道，才能给券商行业带来更大的发展空间。

　　而将自身的中介角色从服务于证券市场扩展到服务于资本市场，也几乎是目前各家券商在创新业务上的一个根本理念。

　　从传统的股票市场拓展到相对弱势的债券市场，正在成为各家券商发掘的新发展空间。

　　4月25日，记者在宏源证券采访时了解到，发展固定收益业务将成为该公司创新业务的重要方向之一。

　　宏源证券总经理胡强解释，正是受益于在固定收益业务上的发力，去年宏源证券在债券和股票承销金额上达到了536.99亿元，历史性地进入到了行业第七的位置。

　　胡强认为，长期以来，国内的投资者已经形成了“炒股在券商，理财在银行”的固有理念，这也是目前券商在推行固定收益类产品上面临的一大障碍，不过，券商固定收益类产品无法与银行抗衡的一个根本因素，在于券商能够给投资者提供的金融产品和工具太匮乏，而固定收益类产品几乎没有。

　　“证券公司这个平台既可提供证券公司自身设计的产品，也可提供包括银行、信托等第三方的金融产品。”在胡强看来，只有理财产品不断完善，证券公司才能真正实现经纪业务转型为财富管理业务。

　　“为什么国内的信托行业的规模这几年瞬间暴增了几十倍？原因还是他们的创新能力更强，只要法规不限制，没有什么是不能做的。”上海一家券商高管在电话中和记者谈道，作为券商要发挥好中介的角色，一手牵融资方，一手牵投资方，需要确立一个大的财富和资产管理理念，突破原有的券商资产管理业务思维。

　　“大力发展固定收益类产品是关键，而发展固定收益类金融产品又与做大做强债券承销业务密不可分，因为只有后者才能为前者提供基础标的和培育大量机构客户。”胡强说。

　　紧盯高收益债

　　由于此前在国内的债券发行业务上，中信证券、国泰君安、银河证券等一线券商占据大部分份额，因此，一批二线券商和地方中小券商纷纷转向新的市场空间。

　　而这其中，高收益债也是今年以来被寄予希望最大的一个产品。在今年的两会期间，证监会主席郭树清也曾明确表示，高收益债将在今年上半年推出。

　　“相对于公开发行的上市公司债，中小企业私募债不需要繁琐的审批程序，只需要备案即可，在这一方面，地方性中小券商相对更有优势。”华英证券分管高收益债业务的负责人在接受记者采访时表示，由于华英证券地处长三角地区，在地缘优势和销售优势上都要强于其他券商。在这位负责人看来，国内众多中小规模券商，在传统的股票承销和债券承销业务上是无法与一线券商抗衡的，因此，这些身处长三角和珠三角小微企业云集的券商，将会更加重视小微企业的融资需求。“也许高收益债业务并不能马上给我们带来巨额的收益，但是通过服务于这些小微企业，进而推动公司未来在对这些企业其他资产管理业务上的拓展。”

　　有消息称，目前《关于证券公司开展中小企业私募债券业务试点办法》正在起草，而对于高收益债的首批试点也并非只有华英证券，根据记者的了解，包括目前已经在股票承销上占据优势的国信证券，也计划抢占高收益债的首批试点。

　　“产品是证券公司的生命线，未来，证券行业的格局应该是只有少数几家大型综合类券商，剩下会有一大批拥有各自特色的中小规模券商，而这些中小券商手中必须有自己占据足够竞争优势的细分市场。”华英证券负责人在接受记者采访时表示。