钢铁行业：唐山地区高炉开工率开始下滑

　　投资建议:

　　上周SW黑色金属指数周环比下降0.15%，同期沪深300下降0.03%。随着新疆地区钢材需求的季节性旺季来临，我们建议积极关注前期随大盘已有一定幅度调整的八一钢铁（600581）。此外防御性品种包括大冶特钢(000708)、估值低股价低的河北钢铁(000709)。本周新兴铸管（000778）公布公开增发计划，预计增发不超过6亿股，募集资金约39亿，投资新疆地区钢材和资源项目，短期对业绩有一定摊薄效果，股价有所回调，但我们认为公司质地优良，在本轮股价调整过后，可以积极关注。

　　>草根调研观点：

　　主要观点：唐山高炉和调坯厂开工率下降。唐山地区高炉开工率由98.15%下降到96.33%。唐山地区调坯轧材厂的综合开工率也由上周的62.2%下滑到58%，其中与架子管相关度最高的窄带开工率仅为41%，架子管开工率为51%。矿价预期悲观，铁矿石掉期交易5月合约价格还有137美元，6月合约下降到127美元，部分选厂矿山出现停产。调研了解到钢厂现在采购量很小，有的选厂说下游没什么需求都陆续停产了，一些小矿山也已经退出市场。目前钢厂停采铁矿石的现象较为普遍。

　　>本周特别关注：5月中旬粗钢日产小幅回落. 5月中旬中钢协旬报全国重点大中型钢铁企业粗钢日均产量169.2万吨，环比下降0.4%，全国预估日均产量203.95万吨，环比下降0.3%。从数据看虽然有所下降但变化幅度很小，总体还是维持在高位。由于钢铁数据中小企业产量为预估数，我们认为这部分数据5月中旬可能存在高估。由于大型企业固定成本较高，在价格下滑的周期中产量调整要滞后于小型企业。从5月上中旬数据来看，中小企业的日均产量都维持在34万吨历史高位水平。而从我们调研情况来看，唐山地区高炉开工率从5月开始下降，中旬开始降幅有所放大。唐山地区高炉生产率调查主要以中小企业为主，我们估计中小企业产量应该有所下滑，由此判断钢协预估的5月中旬日均粗钢产量存在一定高估可能。前期行业轧线的停产已经陆续传导到高炉环节，结合目前有选矿厂和小矿山停产情况来看，行业产量将逐步回落。

　　>行业微观数据：

　　5月18日唐山地区高炉开工率96.3%，环比下降1.8个百分点；热带产线开工率62%环比下降1.7个百分点；建材产线开工率76%，环比保持稳定。

　　34家主要钢厂4月热卷计划总量为862.7万吨，环比下降8.3万吨；32家中板钢厂4月中厚板计划产量为429万吨，较上月增加22.6万吨；出口方面，17家主要热卷钢厂4月出口计划量为55.05万吨，环比增加13.05万吨；12家主要中板钢厂4月计划出口31.6万吨，较上月减少5.5万吨。

　　风险提示：原材料价格继续大幅上涨，房地产投资大幅下滑导致需求大幅减弱