食品饮料：白酒需求疲软 大众品显现投资机会

　　关注白酒行业结构性机会：如我们3月份所判断的一样，白酒需求疲软，经过经销商缓冲垫后，已经缓慢传至公司层面，不能持续去年如此高增长已成共识。但无需过分悲观，横向比较食品饮料各子行业，白酒仍将是高成长的板块，只是纵向会低于年初市场普遍预期。我们仍继续看好的标的物为：酒鬼酒，沱牌舍得，山西汾酒，古井贡等。乳制品行业长期向好：行业数据显示，虽然原奶价格仍维持高位，但原奶价格上涨趋势已经明显放缓，由于乳制品终端价格的粘性，乳制品加工企业的盈利将得到大幅改善。我们看好的标的物为：伊利。

　　肉制品行业机会开始显现：未来半年生猪屠宰及肉制品加工企业由于主要原料成本下降，且终端价格具有粘性或是滞后于生猪价格，使其盈利空间放大，龙头公司由此受益，盈利空间放大，我们看好的标的物：三全食品、双汇、雨润等啤酒行业集中度逐渐提高：随着消费升级，中高端啤酒消费占比提高，提升了企业的盈利能力。集中度的提升也使行业收入和利润向青岛啤酒、华润雪花、燕京啤酒以及百威英博等内外资龙头公司集中，产生规模和协同效应，进一步提高盈利能力，我们看好的标的物：青岛啤酒，燕京啤酒。

　　葡萄酒进口仍然冲击大，有所忧虑：葡萄酒在我国酒类消费中比重中将会越来越大是毋庸置疑的，但近几年我国进口葡萄酒量大幅增长，对国产葡萄酒形成巨大冲击，尤其是高端葡萄酒这块，基本由进口葡萄酒所垄断，可适度关注其国内龙头葡萄酒龙头公司，如张裕。

　　黄酒显示交易性机会：我国黄酒也有悠久的历史，但是消费主要集中在江浙沪，有比较强的区域性，但存在公司治理结构改变，提价等股价催化剂因素时，不排除交易性机会，我们看好的标的物为：古越龙山。

　　风险提示：宏观经济低于预期，消费受阻，食品安全类。